葛洛斯專欄／美危機核心不是債務 是經濟

MACD均線

過去幾天的歐巴馬總統似乎成了債券市場專家，他在8日稱頌美國是AAA國家，而且不管債信評等機構怎麼說，永遠是AAA國。美國公債立即報以熱烈漲聲，價格勁揚，殖利率跌至周期的低點。遺憾的是，漲聲面對的現實卻是一個債務沈重且財力不足以提振需求的AA+國家，成長日漸遲緩，甚至可能再度陷入衰退。

政治人物和投資人都必須明辨因與果，以及病因與病徵。華府過去幾個月的運作都基於一個假設，即美國和歐元區都面對一場必須藉短期削減支出來解決的債務危機。

增加收入可能是解決辦法之一，但必須搭配不成比例的削減支出（例如每1美元增稅，搭配3或4美元減支）—這個前提是假設市場與經濟成長從根本上需要財政緊縮措施，就像過去數十年國際貨幣基金（IMF）在新興市場的作法。共識是，我們必須像1980年代的阿根廷、巴西和墨西哥，藉削減支出、降低赤字來勒緊腰帶，然後經濟成長就會隨之而來。

但儘管我們的債務危機是真實的，而且未來幾年還會擴增為天文數字，但債務不是病因，而是病徵。簡單的說，總需求不足，或消費和投資不足，才是病因。債務只是政府與民間市場錯誤的藥方養大的病徵。過去數十年來，美國和全球市場的競爭者一直面對總需求不足的問題，而隨著槓桿操作的萬靈丹效力逐漸耗竭，現在才終於清醒過來。這種可能致命的資本主義疾病，是幾種長期現象造成的結果：

（1）人口老化。嬰兒潮世代接近退休年齡，支出相對於年輕一代開始減少。

（2）全球化。來自亞洲和其他國家的20億勞動人口，搶走已開發市場訓練不足、40幾歲人口的就業與所得。

（3）科技創新。機器與機器人取代勞力，為企業創造獲利，卻導致薪資降低。

債務危機的頂點過後，緊縮支出措施長期抑制成長的影響勢必開始顯現。信用卡額度用盡而無法繼續支出，意味我們已達到市場機制強迫我們去槓桿的極限。不過，危機的核心不是債務，而是全球性的總需求不足。隨著世界各國競相採取鼓勵人民就業的措施，決策者也紛紛降低利率和延緩政府、企業和家庭的違約，以提供喘息空間。

然而就財政來說，立即採取反凱因斯的財政平衡，形同對任何一息尚存的需求再束緊套索。華府為舉債上限爭論不休，忽略了創造就業，是基於對平衡財政可以創造平衡經濟的錯誤信念。平衡財務不會創造平衡經濟。

總統與國會必須認清，一個AA+國家若想保住AA+評級，短期必須專注於成長，而非減債。

我們有債務問題，但根本上這是總需求危機。凱因斯如果活在21世紀一定會看出這一點，並發出警告，指出死守財政觀點的決策者，將引導我們走向衰退和重蹈慘澹的1930年代，而不是一個低成長、但生機依舊盎然的21世紀美國經濟。

（作者Bill Gross是太平洋投資管理公司PIMCO共同投資長）

【2011/08/12 經濟日報】@ http://udn.com/
Gross Interview on QE2, Strategy - Video - Bloomberg.flv -- 101008Oct. 8 (Bloomberg) -- Bill Gross, manager of the world's biggest bond fund at Pacific Investment Management Co., discusses quantitative easing. Gross, speaking with Tom Keene and Carol Massar on Bloomberg Radio's "Bloomberg Surveillance," sees a "long slog back to prosperity" if a second round of quantitative easing can't stimulate the U.S. economy. He also discusses bond yields and investment strategy. (Source: Bloomberg)

http://www.youtube.com/watch?v=u56gGPtn1rM





Pimco: Fed's Language Critical as `New QE3'...Gross Says! -- 110609



Jun 9 2011 Bloomberg -- Bill Gross, manager of the world's biggest bond fund at Pacific Investment Management Co., talks about the outlook for Federal Reserve monetary policy and investment strategy. Gross spoke yesterday at the 2011 Morningstar Investment Conference in Chicago. Erik Schatzker reports on Bloomberg Television's "InsideTrack."

http://www.youtube.com/watch?v=lm-VFlI3VoM



Pimco's Gross says "we are at a tipping point"

-- 110802

http://www.youtube.com/watch?v=eVRk5i3aHYg



Europe's crisis risks becoming systemic, say PIMCO, Fidelity -- 110805

Aug. 5 - The ECB must act now to shore up euro zone sovereign debt to prevent a global systemic crisis as EU politicians argue over reform, say fund managers Andrew Wells of Fidelity and PIMCO's Andrew Balls.

http://www.youtube.com/watch?v=hpdB74Puux4





PIMCO's Bill Gross speaks to Tom Keene on U.S. credit downgrade -- 110807

http://www.youtube.com/watch?v=yxXWUf0xYqQ

山林雅境

人性的弱點?-------核心焦點在國家債務問題,但國債在危機時反而是增持的標的.殖利率不是走高反而走低,代表著債券價格越來越高.股市反而是災害中心http://tw.news.yahoo.com/article/url/d/a/110820/5/2x8es.html
蒲亭轟美寄生蟲 俄仍難捨美債
更新日期:2011/08/20 15:26 （中央社台北20日電）在俄羅斯總理蒲亭（VladimirPutin）眼中，美國之所以是「寄生蟲」，在於其負債過高，把全球經濟壓得喘不過氣來。但對俄羅斯政府而言，美債卻是最穩當的投資選擇。


彭博社報導指出，根據美國財政部資料，自2006年9月以來，高居全球能源生產龍頭的俄羅斯，持有的美債規模已暴增1600%以上。俄羅斯趁著商品價格飆漲之際，建立起全世界第3大的美債儲備，一部分原因在於美國國庫券的高報酬率。


現年58歲的蒲亭2000年到2008年間擔任俄羅斯總統，在他主政下，持有美債累積的速度，達俄羅斯歷來之最。蒲亭可能在明年大選後重掌大權。俄羅斯目前名列全球10大美債持有國之一，截至6月底金額達1100億美元，和蒲亭離開克里姆林宮當時相比，約高出70%。


協助倫敦安本資產管理集團（Aberdeen AssetManagement）打理約70億美元新興市場債券的古提瑞茲（Edwin Gutierrez）17日接受電訪時說：「他們目前釋放訊息，主要著眼於國內消費。」古提瑞茲指出：「這些抱怨聲浪出現之際，他們正歷經資本大幅增值，這很弔詭。」


俄羅斯2020年到期的美元債，今年報酬率為9.5%，反觀類似天期的美債報酬率達12.7%。這項俄羅斯美元債價格本月計漲0.7%，遠不如美債同期漲幅5.6%。美國10年期國庫券殖利率18日破天荒跌破2%關卡，觸及1.9735%歷史低點後回升。


根據彭博社彙整資料，美國10年債殖利率過去5年累計滑降2.77個百分點，也就是277個基點。美國2016年到期的國庫券殖利率今年累降110個基點，幾乎是同天期德國公債66個基點降幅的兩倍。


儘管本月5日標準普爾公司（Standard & Poor's）調降美債信評，美國債市自此表現仍勝過全球債市指數，也顯示市場對美債可能違約的憂慮程度並未提高。


穆迪投資者服務公司（Moody's InvestorsService）和惠譽國際信用評等公司（Fitch Ratings）這兩大國際信評機構都已相繼確認美國的「AAA」信評。


標普首度將美債評等砍到「AA+」，為全球股市投下震撼彈，投資人紛紛朝美國公債等傳統資金避風港避難。在此同時，美國證券管理委員會（SEC）正在調查標普的降評決策。


蒲亭1日回應美債違約風險的問題時，向莫斯科近郊的青年營表示：「美國正在寅吃卯糧，並把自身的部分問題重擔丟給全世界經濟，某種程度上，活像隻依附全球經濟及美元壟斷地位的寄生蟲。」


在標普宣布降評後，俄羅斯加入各大美國債權國的行列，以矢言將繼續持有美債的方式，急著表達支持立場。


俄羅斯副財長史托查克（Sergei Storchak）16日接受電訪時指出，除了持有美國國債，俄羅斯不預期未來5年內「還有其他任何選擇」。


史托查克說：「在流動性、可依賴和安全度上，美國債市仍無可匹敵。」史托查克表示：「俄羅斯目前毫無理由重新思考美債持有部位，或去更動其投資策略，而且不只是現在，未來一段時間都將如此。」


俄羅斯的美債部位曾在去年10月達到1760億美元巔峰，自此減持38%，6月底的1100億美元，占其國際和黃金儲備的21%，高於2008年8月外匯存底臻頂時的17%。


過去5年俄羅斯的原油收入飆升，不僅帶動其外匯存底，持有的美債規模也隨之擴張。俄羅斯主要出口的烏拉（Urals）混合原油這段期間價格幾乎倍增，每桶從54.44美元暴漲到106.10美元。


莫斯科商業世界銀行（MDM Bank）董事長伏金（Oleg Vyugin）17日接受電訪時說：「只要美元依舊是央行統計儲備、原物料公司獲取營收採用的主要貨幣，俄羅斯就真的沒有選擇餘地。」


曾任俄羅斯央行首席副主席的伏金表示：「美國聯邦準備系統是全球流動性的中樞。」（譯者：中央社尹俊傑）1000820

Ericg89127

"簡單的說，總需求不足，或消費和投資不足，才是病因"
無法認同此說法
老美耗掉全球多數的資源，還叫消費不足
亞洲人虧錢賣面板給他消費，還要叫來修理說賣太便宜要罰錢
維持強大武力應該是其出路，羅馬帝國雖然還是結束了，但撐頗久