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承認做了傻事 股神巴菲特 是人不是神  
鉅亨網編譯郭照青．綜合外電
2009 / 03 / 05 星期四 00:05          上一則 下一則
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對沉迷留連於股市的人而言，巴菲特每年給股東的一封信，早已是熱切期待的寶物。

隨著這位心目中的股神回顧過去的一年，並預測未來的演變，嶄新的投資季即正式開始。今年也不例外。

上周六公布的巴菲特致股東的信函中，突顯了一件事實，即做為一位投資人，巴菲特其實只是一介凡人。與以往各年不同，巴菲特今年不得不羅列出幾項錯誤。他對波克夏公司去年於油價高點時投資ConocoPhillips石油公司感到懊悔不已。

「在2008年，我在投資上，做了一些傻事，」巴菲特寫到。

此外，做為歐巴馬總統經濟顧問團隊的一員，巴菲特，豪無意外，為政府解救銀行體系的行動，提出了辯護。這套體系正是巴菲特的保險公司所依賴的支柱。

在協助預測未來情況方面，巴菲特著墨則不多。今年的經濟將不忍卒睹，他寫到，但長期展望則令人鼓舞。

回顧這位股神於2005與2006年致股東的信函，他的預測與策略，產生了何種結果，讓人好奇。

貓與衍生性商品

巴菲特感覺到有些不對，但他並未能一語道破。

他於2006年寫到，他的波克夏公司花了2005年大部份時間，出脫General Re公司的衍生性商品組合。該大型再保公司係巴菲特於1998年買進。他對此一過程頗有怨言，他指出，於2005年軋平投資組合後，波克夏公司虧損了1.04億美元，自開始賣出以來，虧損金額則達到4.04億美元。

「很久以前，馬克吐溫說：一個試著拎著尾巴把貓帶回家的人，會學到以其他方式所學不到的事情，」巴菲特寫到。「如果馬克吐溫現在還在，他最好操作一番衍生性商品。幾天以後，他就會寧願選擇貓的教訓了。」

然而，巴菲特的行動仍是有著先見之明，看看其他保險公司的表現，AIG集團頻臨倒閉，慕尼黑再保公司與瑞士再保公司均慘遭虧損。這些保險公司在衍生商品市場，因投資錯誤，紛紛遭到了不同程度的受創。

衍生性商品今年亦對波克夏公司造成了衝擊，但巴菲特相信該公司的251口合約終將獲得報酬。如果沒有，則該保險公司可能虧損達670億美元。

四年前，巴菲毫不保留，表示了對複雜金融工具與外部投資顧問的不信任。他寫到，投資銀行，避險基金與私募股權基金，只是一堆「助理」，只會收費，卻沒有本事創造價值。

巴菲特於2006年對企業主管報酬與美國企業文化的批評，也毫不隱諱。

「太多例子顯示，美國企業主管的報酬，與他們的表現，完全不相稱，且荒謬離譜，」巴菲特當年寫到。「而且，這種情況不會改變，因為談到主管薪資，根本就是用投資人的血汗錢堆出來的。」

然而在2005與2006年，巴菲特從未使用「不動產」，「房市」或「抵押貸款」，暗示即將湧來的金融海嘯。在2005年，他寫到「大泡沫」，但指的是科技，而非房屋價格。

投資

沒有人會認為當時的巴菲特沒有看錯，即使巴菲特本人也一樣。但是看看幾項正確的投資，則巴菲特儘管押對了寶，卻仍不免讓人一身冷汗。

例如，巴菲特與波克夏公司從未交易外匯合約，但是2004年底，該公司擁有12種外匯，價值達214億美元。巴菲特說到做到。他公開宣稱，美國的貿易政策將會壓低美元，結果果然如此。當時美元約報1.20兌1歐元，至2008年初，美元下跌到了逾1.57兌1歐元。

事後顯示，此一行動獲利豐碩。但是巴菲特未參與的投資，其走勢才是真正突出。

五年前，巴菲特的波克夏公司坐擁現金與約當現金430億美元。這位董事長與他的首席助理CharlieMunger急著想進行投資。

「我們渴望少量加碼類似目前持有的商品，甚至還想進一步併購大型企業，」巴菲特於2005年2月寫到。

然而儘管渴望，巴菲特卻並未貪得無厭。在2007年底金融危機衝擊之前，他只買了幾家互補的公司，並小幅加碼了投資。現在回顧，巴菲特救了自己，也救了股東。