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去年全球黃金平均生產成本約700美元/盎司
業內人士稱黃金勘探開採成本將持續上升
國際資源（01051.HK）行政總裁彼特•阿爾伯特（Peter Albert）於5月15日表示，2011年全球黃金生產平均成本為700美元/盎司左右；而近日受到歐洲債務危機等各種因素影響，大宗商品價格紛紛下滑，而金價也隨之有所回調，不過這只是金價長期上升途中“喘口氣”，未來多種因素繼續將對金價有所支撐。而有業內人士表示，未來黃金勘探開採成本將持續上升。
彼特是在接受包括《第一財經日報》在內媒體採訪時作出上述表示的。他同時透露，國際資源位於印尼蘇門答臘Martabe的金銀礦專案，將於7月開始首批黃金的投產，而近日印尼發生的地震災害並未對開採生產設施造成損壞。
據路透社報導，世界黃金協會首席執行官施安霂（Aram Shishmanian）5月15日表示，黃金礦產商目前生存的底線是金價在1300美元，但他們同時還面臨著礦業成本、分紅成本和東道國稅收的急劇攀升；如果今後五年延續這一趨勢，金價至少須達到3000美元/盎司，金礦行業才能保持盈利。
針對上述報導，彼特稱暫時不便作出評論，不過他估算，2011年全球黃金開採生產成本大約為700美元/盎司，而預計上述印尼項目的生產成本在350~400美元左右，這比全球多數金礦的生產成本要低。“黃金價格在1500~1600美元/盎司左右，對金礦開採業來說依然是很好的價錢。”彼特認為。
彼特表示，長期支撐金價的因素依然較多，比如黃金生產處於持平和下降軌道，過去幾年越來越少有新的金礦生產上線，全球黃金產量並沒有增加；黃金是通貨膨脹、貨幣貶值較好的對沖工具，而目前貨幣依然有較大貶值風險；此外，在中國和印度等亞洲地區，越來越多的人士有收藏黃金的偏好；而世界並不平靜，地緣政治的風險等各種不穩定因素依然存在，這對金價都會形成支撐。
而路透社的報導則稱，施安霂表示，黃金未來的需求源自新興市場、各國央行和投資者，中國和印度的需求如今占全球黃金市場需求的55%，而新興市場也打算增加黃金儲備。此外，全球黃金ETF目前共持有價值1200億美元的黃金，這只是“冰山一角”，美國養老基金目前持有的黃金數量不多，但預計今後20年這一狀況將發生變化。
廣發期貨貴金屬研究員馮亮則向本報記者表示，世界黃金協會的背景是礦業組織，對產業比較瞭解，而言論也有其代表利益所在。目前來看去年700美元/盎司的平均生產成本比較符合實際，對礦業公司而言，關鍵更多是在於早期的勘探成本，以及一些相關的前期投入，而考慮到近年來世界上可供開採的新金礦很有限，勘探難度也在加大，相信這是未來推高礦業公司成本的主要因素。
黃金成本是金價的基礎
世界第三大黃金生產商安格魯黃金公司(AngloGold Ashanti)首席執行官Mark Cutifani在10月25日接受媒體采訪時信心十足地表示，“黃金目前1700美元/盎司的高價絕對不是泡沫，原因在於公司目前黃金的生產成本已經高達1200美元/盎司”。Cutifani甚至表示，“基於成本的大幅上漲及世界經濟的不穩定，不出兩年金價就可以輕松突破2200美元/盎司”。
黃金生產成本與金價之間可說是相互作用。成本是金價的基礎，金價是成本支出的保證。上世紀90年代末期，金價的走低導致礦產商大規模地削減勘探支出，降低成本。
自2003年起，由於金價的回升，礦商們又開始熱切地增加勘探支出。遺憾的是新的金礦的開采非常有限（部分原因在於新礦的折舊費用非常之高），礦商們只好在已有的金礦裏尋找新資源，開採金價低時負擔不起的品位偏低的金礦。
在2005年到2010年間，礦石的平均品位在全球範圍內下滑了16%。預計在2011年內還會再下降4%左右，導致勘探成本高居不下。
除了礦石品位造成的成本高企，能源價格、折舊費，以及采礦稅也是造成黃金生產成本創新高的原因。能源在金礦開采支出中占比高達20%。過去10年間，原油價格漲幅高達近350%。單是今年上半年，原油價格就同比增長了25%。所以光是原油價格的上漲就占了整個黃金現金生產成本上半年增長的三分之一。
此外，礦商在采礦的同時，需要向當地政府支付采礦稅。2011年上半年，全球采礦稅同比增長了20%。另外，據路透社統計，今年上半年，全球平均金礦折舊費用同比增長了20%至192美元/盎司。以上各項成本項目的增長一起帶動全球平均黃金生產成本在6月末達到809美元/盎司。
如果考慮到含公司管理費用和資金成本在內的所有成本，全球平均黃金生產的全部成本在今年上半年應該超過了900美元/盎司。
以上都只是針對全球平均黃金生產成本的分析。安格魯黃金公司主要在南非采礦，當地所處的情況又不同於其他國家。在2007年中國首次成為世界第一大黃金開采國以前，南非曾經霸佔世界第一的位子長達101年。雖然不再是第一大國，2010年南非金礦產量仍然占了全世界的8%，對全球金價仍然有巨大影響力。在今年上半年間，南非黃金現金生產成本同比增長18%，僅次於澳大利亞的22%。這主要是因為同期南非電費上漲了28%。
其實，由於需求增加而電力行業投資不足，近年來南非面臨嚴重電力短缺問題，並造成電價不斷上漲。自2007年起，南非電價每年以超過20%的速度在增長。南非也從低黃金生產成本國變成高黃金生產成本國。上半年南非礦商的黃金現金生產成本已經到了歷史新高的919美元/盎司。
此外，南非政府還表示，在2013年前，南非電價將保持每年近26%的增長。在此之上，進入三季度後，成本壓力隨著礦工的罷工以及與礦產商就工資上調的談判繼續增加。如果算上其他邊際成本，目前南非的黃金生產成本應該超過1100美元/盎司。這樣算下來，安格魯黃金公司所說的1200美元/盎司也算合情合理。
雖然黃金成本決定了黃金價格，但是價格的短期走勢並不完全依附於成本，且黃金的短期生產成本也是可變的。不過長期來看，黃金的生產成本應該不會有大幅下降(過去10年間黃金總生產成本翻了超過3倍，且每年遞增)，因此我們認為黃金高昂的生產成本仍然是黃金長期價格的良好支撐。 |
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無諍三昧，斯為第一。
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發表於 2012-5-15 00:28:57
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