全球金流將枯竭

山林雅境

Fed下猛藥 宣布降息0.75個百分點至3.50%  
鉅亨網編譯郭照青．綜合華盛頓外電
2008 / 01 / 22 星期二 21:50      



  針對經濟風險與金融市場困境，聯邦準備理事會( Fed)採取強力措施，宣布調降銀行隔夜拆款利率0.75個百分點至3.50%。

這是自2001年911恐怖攻擊以來，Fed首度在兩次會議之間，採取降息行動。

聯邦公開市場委員會(FOMC)發布聲明說：「委員會此次採取行動，係因經濟展望疲弱，及經濟成長下滑的風險增加。」

肚肚皮耶

請教sheekang兄 小弟跟你依樣看法長空 但我一直存在矛盾
就是既然認定是長空 但關於中國概念的股票你的看法呢 依樣會齊下嗎

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美林：美信貸危機已"全球化" 央行們束手 亞洲恐難脫身  
鉅亨網程宜華．綜合外電
2008 / 01 / 23 星期三 20:45      

  自去年逐漸擴大的信貸市場危機，釵h人仍相信這純粹是「美國次級房貸」的後遺症，不過根據美林 (Merrill Lynch)投資報告指出，投資者尚未意識到這是一場「全球性」的信貸風暴，在深入各家銀行研究調查後，發現美國信貸市場呈現18年來最緊縮的狀態，而歐洲央行儘管之前釋出5000億美元的資助，但歐洲銀行的信貸市場仍在不斷緊縮中。

美林調查了美國聯邦準備銀行(Federal Reserve of banks)內的資深信貸官員，受訪者一致認為美國出現了嚴重的信貸緊縮狀態，而且情況持續惡化中。至於歐洲部分，歐洲央行在最近的一份報告中，表示針對商業上或消費貸款上，將採取更緊縮的借貸標準。

美國信貸緊縮，全球的信貸市場顯然也已受到感染。但市場似乎總是把焦點放在各國央行降息舉動，美林指出，此種過度期待的反應，讓事情的重點嚴重失焦，信貸市場的問題依舊無法獲得解決。

美林認為，央行們最多只能控制貸款的利率水準，但卻無法控制信貸市場的流動性，換句話說，他們並不能強迫金融機構開始或停止借貸。有兩點可以佐證，第一， 2004-2006年間美國聯準會接連升息，借貸成本升高，但是並沒有抑制銀行間互相借貸的熱潮，信貸市場流動性強，大家借錢都很慷慨。

另外一個例子，日本央行為了促進銀行借貸意願，降息到幾乎等於零，但結果證明，日本的信貸市場依然緊張，流通性並未獲得改善。

美林證券首席投資策略師 Richard Bernstein強調，「來自美國的信貸問題是全球性的，不只已開發國家受害，新興市場也遭波及。」投資者應注意一些具有指標性的數字，例如新興市場債券利差 (debt spreads) 已經逼近新高，但事實上，這些地區的債券去年表現是落後於美國國庫債券的。

價差也出現巨幅擴大的信用違約交換 (CDS)市場，也是投資人該注意的指標， CDS是一種衍生性金融商品，投資人透過它為債務買保險，價差越大，表示債務償還問題越來越惡化。

另外具有全球經濟景氣先趨指標的BDI(波羅的海乾散裝指數) ，已經從去年的歷史高點下滑將近 41%，跌勢驚人，引起各家媒體媒體注目，有些分析家甚至指出，這是由於亞洲地區的成長減緩之故。

早些日子，一般認為亞洲經濟體可以對全球信貸危機免疫的說法，很明顯地已經不符事實。

在美國誕生的信貸緊縮，引起全球信貸市場緊張。投資人間所引發的效應，也在釵h高品質資產上慢慢浮現。2007年的固定收益市場，美國國庫債券的表現就遠超過低品質債券(例如高收益債券、新興市場債券)，甚至也超過美國股市大盤。

有鑑於如此嚴峻的經濟環境，不過美林證券重申， 2008年的投資方向，將堅守原本的高品質資產，而且將開始轉向已開發市場。

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法國媒體稱：歐美期盼中國成為世界經濟“救市主”
鉅亨網嚴崢•上海
2008 / 01 / 23 星期三 17:02      

  日前，法國《歐洲時報》發表了題為《歐美期中國扮“救市主”》的報道。報道稱，次級房貸危機和房地產泡沫的破滅使美國經濟受到重挫，瀕臨衰退。美國這場嚴重經濟危機拖累了全球股市。在此經濟困頓之際，中國成為“拯救”世界經濟的希望。

文章指出，西方把目光投向北京是很自然的。美國和歐洲都瞄準了中國龐大的外匯儲備。不僅如此，由於中國經濟的快速和穩定增長，世界經濟除了美國之外，又多了一個重要引擎。

文章指出，中美兩國對世界經濟增長的貢獻，事實上已處於大致相等的水平。但必須看到，中國經濟對美國的依賴程度依然很大，美國經濟低迷或陷入衰退，中國經濟的穩定性必定會受到損害。假若中美兩國經濟同時陷入衰退，那將是世界經濟的災難。因此，中國肯定會象1998年全球金融危機時那樣，扮演負責任大國的作用。

阿根廷經濟學家卡斯楚認為，目前美國經濟陷入衰退的陰影越來越近，而中國經濟的高速發展在一定程度上抵消了美國經濟增長放緩帶來的不利影響，成為世界經濟的“穩定器”。美中兩國的經濟具有一定互補性。美國經濟陷入低谷時，中國仍能保持旺盛的需求和增長，這將在一定程度上減輕了世界經濟因美國經濟減速受到的衝擊。他同時強調，中國經濟也有自身的增長規律，尤其是目前中國政府加強了宏觀調控力度。他認為，一個更加穩定健康的中國經濟也會讓世界經濟更加穩定，並降低全球性金融動盪和發生衰退的可能性。

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Fed倉皇降息 Fortune：債務和美元貶值問題不會一夜消失  
鉅亨網程宜華．綜合外電
2008 / 01 / 23 星期三 20:30      

  最近市場似乎已經忘記理性是什麼，賣壓蜂湧不斷，每個人只想盡快出脫手中所有股票，特別那些曾經牛氣沖天的中國、印度、俄國等，現在一片遍體鱗傷。

而昨夜美國聯準會 (Fed)的一個意外中的決定，成為今天各大媒體的頭條版面。 Fed採取自1984年以來最大的降息幅度。顯示他們認為主要問題出自於市場的恐懼，而不是美國經濟的基本面，現在對 Fed來說最重要的事，似乎是如何搶救岌岌可危的股市。

想當然，這種片面的做法引來不少媒體和分析家反彈聲浪。財經雜誌 《Fortune》資深編輯 Allan Sloan 撰文抨擊美國聯準會輕率的決定，並且也質疑降息的實質作用。畢竟，儘管這幾個月外界流言不斷，以經濟部門單位裡的真正定義上來說，要等到實際上的「經濟衰退」 (recession)，還是得要到夏天統計數據後才能知道。

再者，有些人認為降息能夠刺激經濟，問題是降息並無法在一夜間就可以成功達到目的。根據聯準會內部的分析師私底下透露，降息的作用要真正開始發揮到總體經濟面上，至少也要 6個月之後。

不過如果 Fed昨夜沒有出手，道瓊指數可能將狂瀉至 600-800點左右不等，昨天美股收盤只下跌了 128點。 Fed可降息的範圍原本就已不多，昨夜又大舉減碼，市場預期為了安撫投資人的恐懼， Fed將在下周會議中持續降息，用完手中所有的籌碼。

Allan Sloan 表示，美國如此依賴海外資金去支付貿易和財政預算雙赤字的問題，不斷的調降短期利率著實令人憂心。而且商品價格持續在上漲 (雖石油最近小幅回檔) ，美元價值一直下滑，為了不再因美元資產導致虧損，有跡象顯示海外資金漸漸開始撤離。

「我們不能依靠 Fed，或是任何單一機構。」 Allan Sloan表示。聯準會不是萬能，柏南克也無法單靠自己的魔法棒，就可以把華爾街上所有舊帳全變不見。他們已經盡力了，但對於金融市場的影響力已經不如從前，更別說要控制這些銀行機構的資金了。

降息存在著更大的風險，對於像美國這樣的債務大國來說更是個雪上加霜，為了資助刺激經濟的短期利率配套方案，美國得再從外資借來另外一筆鉅額費用。

Allan Sloan 呼籲，投資者最好不要期待市場會出現預期中的變化，更不要期盼 Fed還會出手再度挽救。以長期來看，市場終究會歸於理性，短期卻難逃出現暴跌暴漲的命運。

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Fed急著治標 無益紓緩通膨 分析師：反而可能引發更大危機  
鉅亨網邱勤美．台北綜合報導
2008 / 01 / 23 星期三 17:00      



  美國聯準會 (Fed)的責任是建立信心機制。不過本周二的降息卻給人隨波逐流之感。《Forbes》主筆 Brian Wingfield憂慮，這有可能引發更大的經濟危機。

基金公司 Federated Investors市場分析師Philip Orlando也認為， Fed的救火措施有點本末倒置了。

《Forbes》評論指出， Fed的降息只凸顯兩件事實：通膨壓力增加與投資人贖回潮。本週二的緊急降息措施至少表示 Fed現在的優先順序是護盤，而非抑制通膨。還有，布希接著宣布1500億美元財政激勵計畫，更加劇美元的弱勢。

市場已預期美國公開市場操作委員會(The Federal Open Market Committee；FOMC）下周開會時將會降息。不過，這幾天全球股市暴跌， Fed只好先祭出短期利率調降 3碼的措施，這是自1984年以來減息幅度最大的一次。

下星期 Fed可能還會降息。依據 Deutsche Bank本周二發表的研究報告指出，FOMC下星期的會議預料至少降 2碼，因為「自1998年以來，FOMC每次休會期間決議降息幅度都與開會時決議降息幅度一致。」

金融政策當務之急乃是提振信心。但現在情況正好相反。聯準會緊急降息、布希總統的談話，選舉口水，以及華府政客，都在嚇壞消費者與喪膽投資人。

美國參議會金融委員會主席Max Baucus表示， Fed 降息還不足以挽救經濟是「有跡可尋的」。那就是市場資金控制過度寬鬆將會稀釋降息的有效性。不論利率再低，受驚嚇的借款者說什麼也不敢再申購貸款。

Fed 自去年 9月以來短期基金利率已降息 7碼。這個貨幣槓桿政策開始大規模滲進經濟的血脈中， Orlando表示。它可望為去年第 4季的經濟成長，帶來正面果效，但也僅止於此。

在下星期，第 4季的經濟數據將會出爐。FOMC即將開會。石油輸出國家（OPEC）也會決議是否增產原油，藉此紓緩美國部分的經濟壓力。而布希總統也將發表任內最後一次國情咨文。

投資人不需要水晶球來預知 1月底將會如何，他們需要的是繫緊安全帶。

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貝萊德：全球股市暴跌 過度反映憂心美國經濟進入衰退  
鉅亨網記者鄭孝莉•台北
2008 / 01 / 23 星期三 12:48      



  全球股市今(22)日歷經「黑色星期二」股災，昨日休市的美股今天開盤恐難逃補跌的厄運，將回測 12000 點整數關卡，貝萊德(Black Rock) 認為，近期市場大幅回檔，反映的其實是市場憂慮美國經濟可能進入衰退，缺乏信心的過度反應。

以美國S&amp500指數為例，目前股票的風險溢價，已上揚至7%，大幅超過歷史平均的3.4%，就算以過去美國2次經濟衰退期間，S&amp500指數的企業獲利平均衰退22%計算，目前3.8%的風險溢價，仍高於歷史平均，顯示市場在恐慌中過度反應，而使目前的股票價值遭到低估。

此外，貝萊德也指出，觀察過去歷史中8次美國市場多頭走勢，有7次均結束在股利率低於殖利率的情況下，也就是股票的價值被高估，但現今 S&amp500的股利率仍為5.9%，遠高於目前美國10年期公債殖利率約3.6%，這顯示股票價值在近期市場大幅回檔修正下，投資價值逐漸浮現。

由於次貸風暴所造成之資金緊縮，加上歐美金融業於 Q4再度大幅提列損失，自年初以來，市場陸續調降已開發國家2008年的成長預估，但貝萊德認為全球性的經濟衰退應不至於發生。而新興市場持續工業化及經濟成長內需化的趨勢則成為新興市場經濟成長預估未遭調降的主因。從未來10年新興市場的基礎建設規模將超過21兆美元的預期來看，原物料需求的超級大循環仍將持續。

美國公債殖利率自2007年Q4開始，便持續下滑，不僅反映投資人趨避風險之心理，也代表市場對未來經濟成長減緩之預期。然而現在是否仍為轉進債市之良好時機？貝萊德不這麼認為。因為就價值面來看，目前公債價格有過高之疑慮，以美國10年期公債之殖利率與美國物價指數相比較，目前美國之通貨膨脹已超過10年期殖利率，就算未來經濟成長下滑，美國面臨通貨膨漲減緩，債券所能提供的增值空間將十分有限，加上目前全球股市處於超跌狀態，轉進債市將無法享受股市回漲時所帶來的機會。

雖然全球經濟成長減緩，但全球性的經濟衰退發生的可能性偏低，在市場景氣多空未明，仍具不確定因素下，貝萊德建議投資人投資宜「廣、大、靈活」，也就是選擇歷經景氣多空循環後，還能持續締造穩健報酬的資產。核心資產的績效必需較穩定，波動率較低，並能夠長期持有，以達長期理財的目標。

例如環球資產配置型基金，就具有「選擇廣、範圍大、操作靈活」等特色，長期來看不但報酬優於全球股市，波動風險也比全球股市低，且在各種景氣循環中，皆可靈活受惠於全球股、債、匯等三大市場。是尋求資產穩健成長的投資人，做為主核心資產的配置首選，用來降低資產受到市場短線波動影響的下檔風險，並同時做為長線投資逢低佈局的核心部位。

至於次核心資產，貝萊德則建議投資人考慮全球型新興市場基金。整體而言，新興市場對全球經濟成長貢獻已超過 50% ，在經濟成長強勁，以及內需成長快速下，新興市場的企業獲利成長仍優於市場預期，將可降低美國經濟成長減緩的利空衝擊。因此投資人可應用「廣、大、靈活」策略，以全球型新興市場基金做為次核心投資標的。

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紐約匯市─美股反彈 紐約州商討為債券保險公司籌資 日元走弱  
鉅亨網編譯鍾詠翔•綜合外電
2008 / 01 / 24 星期四 07:02      



  日元兌美元、歐元走弱，因為紐約州保險管理部門在23日與美國銀行業者碰面，討論為債券保險公司籌資之事宜，且美國聯準會(Fed)大幅降息均激勵美股反彈。

由於推估投資人將重新在日本進行貸款，進而在世界各地買入高收益資產，導致日元兌加元、澳元及紐元貶值0.8%。日元與瑞郎稍早對全球主要貨幣走強，因為市場預料全球經濟將趨緩。

北卡羅萊納州Wachovia Corp.資深貨幣交易員Alan Kabbani指出，紐約州提議「至少在短期內，讓金融市場恢復些許信心」，「這便為美元兌日元的匯率築出暫時性的底部」。

台北時間24日上午5:30，日元跌0.3%至1美元兌 106.77，稍早上揚至104.97，為2005年5月以來最為強勁的表現。日元下挫0.2%至1歐元兌156.02，稍早升幅最大來到1.9%。美元兌歐元的匯價變動不大，報1歐元兌 1.4636美元。

芝加哥期貨交易所(CBOT)利率期貨盤顯示，交易員預估Fed在下周至少降息2碼的機率達100%。降息3碼的可能性為10%。

因投資人加碼套利交易部位，在16種交易最活絡的貨幣中，日元兌其中14種貨幣貶值。

日本的基準利率為0.5%，瑞士為2.75%。在全球股市重挫後，Fed昨天將利率調降至3.5%，原本為4.25%。

紐約州保險管理部門在23日與美國銀行業者碰面，討論為債券保險公司籌資之事宜，利多消息激勵Ambac Financial Group Inc.(ABK-US)與MBIA Inc.(MBI-US)告漲，進而促使投資人抹去道瓊工業平均指數的跌幅。肇因於美國經濟恐怕會陷入衰退，S&amp 500指數今年已回檔 9%。

MG Financial Group.駐紐約貨幣交易員Dixon Fung 說：「每次股市稍微反彈，你便會看見許多投資人加碼套利交易，且日元小幅回檔。」

Barclays Capital經濟學家David Forrester預測，有鑑於Fed再次降息也無法遏止美國經濟降溫之趨勢，在 3月底前，日元將走強至1美元兌103，1歐元兌151。

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**白宮說振興經濟方案協議本周可能達成

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金融危機討論會上…索羅斯批全球央行無能 羅奇斥Fed魯莽  
鉅亨網編譯曲培芝•綜合外電
2008 / 01 / 24 星期四 15:10      



  投資人以及前世界經濟論壇的政策官員一致認為，「針對目前正在危及全球經濟的金融市場風暴，美國 Fed及全球其他央行應當負擔起一部分的責任。」

在瑞士 Davos舉行的全球金融危機討論會上，前美國財長Lawrence Summers表示，「針對全球各地央行過去幾年在認知到泡沫存在，以及為了解決它們在政策及管理上所採行的做法，我們很難給予它們很高的評價。」10億萬富翁投資人George Soros（喬治索羅斯）亦直言，「全球各地央行已經對金融市場失去控制能力。」

因為美國經濟衰退的恐懼增加，而在前天宣布2001 年來首度緊急降息的 Fed，過去一直被批評太過關注經濟成長，針對所謂資產價格泡沫的關注不足。摩根士丹利亞洲區總裁Stephen Roach（羅奇）指出，「Fed在泡沫破裂時透過降息來保護經濟成長，只是鼓勵投資人在未來承擔更大的風險。」

亦為Davos討論會一員的羅奇表示，「Fed用這種方式來經營全球最大的經濟體，是一種既危險、魯莽又不負責任的方式。」

美國央行前天調降基準利率3碼至3.5%，因為 MSCI 全球指數前一日大跌3%，創下2002年以來最大單日跌幅。美股前日連續第6日走低，為2002年4月以來跌幅持續最久。

投資人之前針對Fed前主席 Alan Greenspan（葛林斯潘）的指責，現在全數落到了現任主席Bernanke（柏南克）的身上。投資人抨擊葛老在防止網路泡沫上作的不夠，後來又把利率降得太低，以至於無法控制泡沫擴散。

Fed在2003年將其指標利率調降至 1%，為45年新低，此舉導致房價榮景在2006年轉為泡沫，促使次貸市場崩盤。當今金融市場遭遇的風險正是因為許多銀行買下了和這些次貸有關的衍生性商品。

索羅斯意有所指的表示，「各地央行在允許金融機構發展他們自己也不了解的新式金融商品時，就已經失去了對情況的掌握力。」

葛林斯潘以及柏南克反對這些指控，表示央行要在泡沫浮現前發現泡沫非常困難，利用升息來抑制房價或股價上揚，可能冒上危及經濟其他領域的風險。

Fed不是2000年初降息的唯一央行。歐洲央行在 2003年調降基準利率至2%，為 2次大戰發生以來的最低水準，英國央行亦將該國利率降至48年新低。

雖然英國、西班牙以及愛爾蘭的房價驟升，不過因為次級房貸擴散的影響。這些地區的房市榮景現在都在退色。

參與Davos討論會的部分人士為Fed辯護，表示要找出泡沫有其困難，大家應當著重在法規的強化方面。

不過歐洲央行卻表示，「央行可以在泡沫發生的初期順勢調高利率，以抵禦房價繼續走升。」

紐約Roubini Global Economics LLC的創辦人 Nouriel Roubini指出，「在全球經濟可能重創的風險出現時，央行降息是一個好的做法，不過這也意味你針對資產泡沫必須採取更有系統的方法。」「如果我們老是聽命於葛老或是柏哥的政策，那麼我們將不斷重演過度負債以及槓桿作用遭到扭曲的環境。」