全球金流將枯竭

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美股道瓊連五日暴大量,多空在此激烈攻防. 雙方都還沒有潰敗跡象. 雖然空方目前小勝一些些.

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通膨擺一邊 救市最重要？柏南克亂開藥 美國經濟恐將大衰退  
鉅亨網程宜華．綜合外電
2008 / 01 / 24 星期四 11:30      



  美國經濟自去年夏天以來，出現了一些衰退徵兆，政府和聯準會忙著搶救，更在22日大舉降息 3碼，殊不知這些行為可能將為日後更大的災難，埋下了禍根。《 Fortune》資深編輯指出，柏南克給股市的藥方，恐怕只會加速這一場疾病的惡化程度。

美國民眾對於伊拉克戰爭早已漸漸失去興趣，關注的焦點在於風中殘燭般的美國經濟。政府當然也注意到這一點，因此連忙出台許多重振經濟的方案，盼能獲得迴響。但就像所有的短期配套措施一樣，效果通常不太持久。而最後唯一能掌控美國經濟最有權力的單位：聯準會，在昨夜緊急降息，恐怕只會將美國更往谷底推。

目前可以知道的是，美國經濟成長巨輪正在失去動力，但也有許多爭議的數據。

暴跌的房地產凍結了消費者荷包，裁員事件頻傳，借貸市場停滯。但美國去年第 3季 GDP為4.9%，經濟學家更估計第 4季將持續成長，主要由於出口業受惠於疲軟美元而強勁，聯準會在去年夏天挹注銀行體系，防止全面性信用危機。但信貸市場緊縮，從銀行間拆借利率 (LIBOR)到垃圾債券，所有利率都在下滑。

而聯準會不惜任何代價大舉降息，獲得了掌聲也有噓聲。Bear Stearns首席經濟學家 David Malpass表示，「我支持 Fed，部分因為信貸緊縮導致了現在的經濟放緩，而聯準會降息可以有效解決這個問題。」，美國銀行的Micky Levy也說「必須用降息來抵銷房市低迷的衝擊。」

但是 《Fortune》資深編輯 Shawn Tully不以為然，因為柏南克的一時衝動，可能將導致更嚴重的經濟衰退，就像2000年時的低利環境造成許多現在的問題，通膨的情形更加惡化，而未來 Fed勢必將被迫再度升息。

「與其承受未來會發生的高通膨和嚴重經濟衰退，美國應該現在先忍受一點輕微的衰退，但可以把通膨率降到最低。」 Carnegie Mellon大學的經濟學家 Allan Meltzer表示。

同時他也警告柏南克，他的舉動正在重演1970年代的災難。當時聯準會開始緊縮利率政策時，失業率猛增，於是聯準會又降息以刺激就業市場，但通膨又無可避免的侵襲全國，如此的惡性循環一直不斷被重複，直到號稱「通膨鬥士」的聯準會前任主席Paul Volcker (1979-1987)出現，通膨情形才得以降至最低。

「現在跟1970年代的心態幾乎是一樣的，以擺脫經濟衰退為目的，把通膨情形放在第二位，但屆時通常已經太晚了。」 Allan Meltzer表示。

的確，美國經濟前景不明，通膨率亮起紅燈，2007 年美國CPI (消費者物價指數)來到11年新高，黃金升破 900美元，美金兌國際一籃子貨幣不斷創新低，聯準會的降息舉動無疑為雪上加霜。

但聯準會支持者似乎認為通膨的原因，全來自於能源成本升高，而且既然最近油價已經從 100美元回檔至 90美元附近，也意味著今年的通膨將會有所減緩。

「這種論述實屬荒謬，能源成本上升，人們減少外出機會，不代表他們會減少額外支出， Fed將會使經濟呈現通貨再膨脹 (reflate)的狀態，引起更多錢流向高位的油價，推升其他商品價格持續上漲。」資產管理公司First Trust Portfolios經濟學家 Brian Wesbury表示。

那麼美國聯準會到底該怎麼做才是正確的？

Shawn Tully 指出，柏南克應該維持目前 4.25%的利率不動，當然，可能無法阻止經濟衰退，但將有效遏止通膨影響，更有利於美元反彈，有效降低國內進口產品、油價的價格。雖然美國將無法避免的承受一段衰退期，但物價終將恢復穩定，為 2010-2011年的強勁經濟發展鋪路。

只可惜聯準會已經做出無法挽回的決定，每逢經濟衰退或失業率上升，他們勢必還會再度降息。通貨膨脹的問題似乎已被冷落，在醞釀一段時日後，直到有天爆發，那麼美國經濟將出現真正嚴重的衰退，重回記憶中 1970蕭條的年代。

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只有溫和衰退？經濟學家：美國恐出現1982來最低迷的經濟  
鉅亨網程宜華．綜合外電
2008 / 01 / 25 星期五 22:10      

  消費力減弱，經濟數據不佳，財政與貿易赤字黑洞不斷擴大，許多專家認為美國將出現持續幾季的輕微衰退。但更多經濟學家指出，消費力驟降和失業率攀高之外又有房市和次貸問題雪上加霜，美國未來要面對的的衰退，恐怕將會越來越嚴重， GDP可能將滑落2%，出現自1982年以來最差的景氣。

研究機構Economic and Policy Research的Dean Baker指出，美國經濟恐怕將以「自由落體」的方式衰退。危險的是，房價加速下跌，人們抽離資產的能力漸漸喪失，最後消費力終將沉到最谷底。

於是，《CNNMoney》採訪了一些具權威的經濟學者，探討關於美國經濟未來的困境，美元、房市、銀行虧損，成為使美國走向更嚴重衰退的三大主要因素。

■ 美元資產的痛苦

標準普爾首席經濟學家David Wyss認為，美國最大的憂慮在於美元貶值，海外投資者為了停損，紛紛撤離美元計價的資產或投資，導致美股下滑，債券殖利率攀升，房貸利率將增加，給原本就已低迷的房市再度重重的一擊。

「股市可能因此變得禁不起任何負面消息，一旦海外資金抽離，股市再度開始震盪，同時房價又跌到低點，將會大大削減民間消費力，特別是戰後嬰兒潮這一代現在要準備退休的族群。」David Wyss表示。

他同時也擔心，就算全球需求減少，石油價格可能隨時還會再攀高。如果中東地區突然中斷油產，可能將使石油價格飆到 150美元以上，這樣的價格也將再度衝擊奄奄一息的美國經濟。

在最糟的情況下，David Wyss預估今年底美國 GDP 最慘可能將下滑2%，造成自1982年以來最嚴重的經濟衰退，而到了2009年失業率將從目前的5%攀升至7.5%。

■ 房市的痛苦

高盛 (Goldman Sachs)資深經濟學家Edward McKelvey 也同意上述說法，他最大的擔憂在於房價，未來幾個月美國房價恐怕還會在繼續下修，高盛和美林皆預估至少還會再下跌15%。

「房價下跌，信貸市場將會出現比想像中還要嚴重的波動，對於貸款企業和家庭將更緊縮。而在貸不到錢的狀況下，企業將出現更多的裁員事件或大砍營業支出以削減成本。」 Edward McKelvey表示。

■ 銀行的痛苦

北美信託 (Nothern Trust)首席經濟學家Paul Kasriel認為，由於金融業受到次貸風暴的影響，美國經濟衰退的程度將會持續增加，Merrill Lynch(MER-US) 、Citigroup(C-US)、JP Morgan Chase(JPM-US)、Bank of America (BAC-US)等銀行巨頭已公佈龐大的減記金額，其他大型銀行的麻煩也將正式開始。

而那些因為次貸受損不得不減記的銀行，將會不再願意借出鉅額貸款給需要的企業或消費者。

因此， Fed的降息牌也將漸漸失去效力，不像美國以前遇到衰退時那樣的有用。Paul Kasriel警告，這將會導致美國走入像 1991-1992當年的大衰退，遠超過達康風暴時的溫和衰退。

「從歷史上來看，伴隨著消費不景氣的經濟衰退，將是一個比較嚴重的情況，人民的消費力將被低迷房價牢牢的困住。」他表示。

更棘手的是，國家和州政府將因為稅收減少，而不得不縮減開支，這又是另一個對經濟的衝擊，因為許多人可能都不記得，美國國家和州政府的開支，佔了總體 GDP高達11%。

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華爾街日報：大國崛起 美國經濟放緩 恐無法阻卻通膨升溫  
鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電
2008 / 01 / 25 星期五 21:50      

  沉思於如何因應美國經濟衰退的中央銀行官員，現下發現通膨並非與過去相同。

回顧以往，當美國經濟遲滯，從石油至小麥所有物品的疲弱需求會將全球商品價格往下拉。在這種情況下，中央銀行的工作便簡單多了－調降利率而不須太擔心通膨。

不過有幾項因素可能在經濟放緩的情況下支撐商品價格。像是中國等重量級新興大國的需求，依然不見緩減，讓政策官員與企業回想起了1970年代停滯性通膨的困頓時光。

短期來看，進退兩難之局意味著全球央行可能寧願採取其他方法來提振經濟，對於降息卻猶豫再三。長期而言，即顯示全球低通膨的黃金世代可能已告終。

Grant Thornton International (均富國際會計事務所)總裁Edward Nusbaum於瑞士Davos接受訪問時說：「去年，商品價格持續攀升的可能性，已經成為我公司客戶最擔心的3件事之一。」

通膨的不安無所不在。義大利總理Romano Prodi本月延攬了一位過去被稱為「Mister Prezzi(物價先生)」的通膨專家來監看消費者支出的上漲情況。中國總理溫家寶也曾說，石油、農產品價格持續性的高漲以及金融動盪，均構成全球經濟的新問題。

開發中國家特別容易受此傷害。哥倫比亞大學教授暨諾貝爾經濟學家Joseph Stiglitz在Davos受訪時說：「這些國家的確有停滯性通膨的風險，而且後果非常嚴重。」食品與能源佔開發中國家的物價指數比重相當大，當地人民無法吸收上升的物價。

可確定的是，1970年代的通膨升溫不可能成為今日全球性的反撲。現在世界各地通膨的起始點都遠低於70 年代，日本也尚未完全革除通貨緊縮。美國嚴重的經濟衰退可能戳破農產品價格的泡沫；或是抵銷其他世界各國的經濟成長，讓價格降下來。

然而，低通膨時代持續數年後，物價以更快的速度在已開發國家上升，其中部分國家食品與能源價格的高漲，正蔓延至其它市場區塊。

這也是美國聯準會(Fed)主席 Ben Bernanke正在煩憂的事。類似的溢出效應也正困擾著歐洲央行 (ECB)。去年11、12月份，15個歐元國家的整體通膨率上升至 3.1%的6年半新高，遠高於ECB低於2%的目標區間。這突顯了為何歐元區雖有經濟放緩的跡象，但 ECB卻未跟進美國降息。

部份經濟學家擔心物價續漲，將使以控制通膨為主要職責的ECB與英國央行(BOE)難以出手降息，即便緩減的情況加劇。

全球新一波的通膨有許多成因。美國1990年代科技業崛起所帶來的生產收益越來越少，而企業現在專注於買回庫藏股而非投資廠房或設備，均使得經濟快速成長難以不刺激通膨。

許多經濟學家－包括 Fed前主席Alan Greenspan皆表示，中國、印度與其他前共產國家數百萬人力注入全球經濟的一次性反通膨力量，正在失去能量。

依全球性觀點而言，新興市場逐增的需求似乎正將食品於能源價格往上拉升，特別是中國與印度等人口大國。中產階級越來越多，不但提升高蛋白或穀物類飲食的需求，而且隨著越來越多人購買汽車、冷氣、電視等產品，亦使原物料價格高漲。再加上開發中國家基礎建設的渴求，在在都構成商品漲價的壓力。

不過，部份經濟學者認為接受原物料緊縮為長期通膨壓力的看法，無異於認為即便美國經濟放緩，新興國家仍將持續成長。並非每個人都這麼想。

哈佛大學經濟學教授Kenneth Rogoff說：「我們今日所見的商品價格，部分是因景氣循環而非長期趨勢。如果美國進入一段長時間的衰退，商品價格將會重跌。」

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經濟學家：經濟衰退已然到來
鉅亨網編譯郭照青．綜合紐約外電
2008 / 02 / 06 星期三 02:24      

  已有越來越多的頂尖經濟學家相信，美國經濟已然陷入了衰退。

周二，一項服務業指數疲弱，敲響了衰退的警鐘。

供應管理協會(ISM)公布，服務業活動近五年來首度下滑。該報告還顯示，僱主已展開了裁員行動。這份調查涵蓋了零售業，運輸業，健保業，及近來遭到重創的金融業，不動產業與建築業。

有經濟學者稱，ISM服務業數據偏低，且上周五政府報告顯示，1月就業人數逾四年來首度減少，證實了經濟衰退已經成真。服務業佔經濟中的比例，遠大於製造業，該數據足以顯示經濟已陷入了衰退。

經濟學家認為今日的報告突顯了，問題已不再僅限於房屋市場與製造業了，情況已蔓延到了更多的經濟層面。

有分析師說，經濟成長至第二季可能恢復，但仍端賴聯邦準備理事會(Fed)進一步降息，及國會迅速通過 1500億美元的振興經濟方案。

除了ISM與就業報告外，Fed周一公布的貸款報告亦令人擔憂。該報告顯示過去三個月，企業與住宅貸款標準已更趨嚴格。

Fed指出，貸款機構對風險的忍受度已降低，態度因而變得更為審慎。即使對信用良好的借款者提供的主要住宅貸款，亦有55%的貸款機構表示已提高了貸款標準。

擔憂銀行提高貸款標準，正是Fed於1月底在八天之內，二度大幅降息的原因之一。

現在，大多經濟學家已不再預期Fed會進一步大幅降息，但卻仍預期會進一步放寬信用。

Moody's公司預期，Fed在3月，4月與5月的政策會議中，將總計降息三碼。

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有此一說 Bloomberg：當鼠年碰上土 亞股2008年一定虧
鉅亨網編譯曲培芝•綜合外電
2008 / 02 / 05 星期二 17:20      

  中國占星專家，前新加坡 DBS證券交易員的Tony Tan因為告訴其客戶亞股將在豬年大放異彩而為客戶賺進了大把鈔票。現在他又預測亞股將在本周展開的鼠年出現虧損。

現居新加坡的 Tan自1995年起開始從事占星業，他是中國玄學 Harmony學院的創辦人，針對亞股鼠年的看法，他說「就像一隻老鼠，投資人今年投資要非常敏銳，」「這將是相當競爭的一年。」

集哲學和天文學於一身的中國占星術，已有3000多年的歷史。中國占星術包含12個生肖以及五行（金木水火土），以60年為一個循環。 《Bloomberg》指出，今年屬鼠，鼠是一種近水的生物，遇上五行中的土，根據 Tan的說法，這是「另一個不穩定的結合。」

亞股早已開始出現頹勢。MSCI亞太指數 1月份下跌了9%，為2001年 9月以來表現最糟的月份，去年該指數漲幅達 12%。亞洲最大的14個市場中，包括中國、香港以及新加坡等11個市場在豬年創下歷史新高。MSCI亞洲指數在11月 1日改寫歷史新高。

Tan 預期亞股將在 4月時落底，這對亞股來說是一個危險的月份，因為有多種元素將在該月發生衝突。隨著鼠年向前推移，亞股可能會反彈，不過不會創下新高。

Tan 表示，「豬年是走勢最有力道的一年，這種漲勢將難以重現。」

根據位在首爾的線上就業資訊供應商CareerNet Co. 表示，最近接受調查的1572名南韓人中，有超過 60%的人表示他們已經找到，或是計畫尋求一名占星師為其占卜農曆新年的運勢。

現居馬來西亞的Joey Yap表示，「有一些算命的比 Tan還要樂觀。」 Yap上個月在吉隆坡舉行的風水研討會吸引了超過3000人參加。他說，「今年要賺錢的機會很多。」

Yap 強調，「市場確實存在不確定性，不過也有很多活力和成長的機會。」他在提及農曆年最喜歡的個股時指出，「投資人應當投資和商品有關的股票，或是醫療以及運輸產業類股。」

史上最近一次出現土鼠交錯的年份，發生在1948年 2月10日到1949年 1月28日間，中國當時因為內戰而分裂，日本則正在尋求二次大戰敗戰後的復甦。MSCI亞洲指數在最近一次鼠年中下跌了 19%，那是介於1996年 2 月19日到1997年2月6日間，該年被稱之為火年。

包括中國等許多亞洲國家的農曆新年將自2月7日展開，該日亦為長達一周的假期的起始日。

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食品、能源成本走揚 歐元區去年12月零售銷售創史上最大降幅
鉅亨網編譯鍾詠翔•綜合外電
2008 / 02 / 05 星期二 21:01      

  歐洲去年12月零售銷售的降幅改寫歷史紀錄，因為食品、能源成本的走揚，加上信貸成本提高，促使消費者縮減他們在聖誕節的支出。

位於盧森堡的歐盟統計局在今(5)天公佈，與1年前相比，歐元區零售銷售下挫2%，為該數據自1995年開始統計以來之最大降幅。接受《彭博社》訪調的19位經濟學家的預估中間值為下修0.8%。與上月相比，零售銷售挫低0.1%。

自美國次貸市場崩跌後，短期利率上揚，銀行業者的放款條件提高。加上麵包、牛奶及汽油價格攀高，使消費者的信心大受影響，損害企業在聖誕節期間的銷售。

疲弱的零售銷售數字，使得歐元區經濟走疲的跡象更加明顯。另一份在今天出爐的報告顯示，歐元區1月服務業的增幅創4年多以來最小。

倫敦Global Insight首席歐洲經濟學家Howard Archer表示：「歐洲央行對經濟成長的憂慮必然加劇，我們預料疲軟的經濟成長與強勢歐元將導致歐洲央行在年中之前調低利率。」

歐洲央行本周將在法蘭克福召開會議。接受《彭博社》訪調的55位經濟學家預測歐洲央行將維持利率於4% 不變。

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虎、兔、馬 操作尤應保守為宜
更新日期:2008/02/09 04:39 　王宗彤╱專題報導
　美國景氣衰退疑慮加深、全球股災陰霾仍揮之不去，而中國崛起並迎接奧運的舉行，在此諸多詭譎的氣氛中，迎接鼠年的到來，面對二○○八年轉折不定的投資市場，理財達人阿倫（投資專家化名）對十二生肖投資台股，提出建議，屬虎、兔和馬相對今年投資也偏向保守。


　不過投資專家也提醒，不管從東方的生肖或是西洋的星座來看台股投資，最基本的是任何投資都要考量風險。台灣工銀投信表示，歷經美國次級房貸風波與油價飆漲，全球投資機構都密切留意今年第一季可能產生的變化，台股更不可能置身事外，只不過今年的變數仍多，投資人投資還是偏向謹慎或是一定要謹記嚴控風險。


　本命年的屬鼠投資人，是個辛苦有成的流年，不過有努力研究的投資，都會有收穫；而屬牛的今年投資獲利有限，尤其避免孤注一擲。


　屬虎的投資人，要研究後再下手，保守標的最適合，尤其在投資前最好認識市場，明確定出停利與停損點；屬兔的投資人則是今年的投資求財力不從心，所以要先計畫再行動，充分了解市場脈動，才不易陷入矛盾與掙扎，也能避開追高殺低。


　屬龍的股市投資者，今年沒有偏財運，努力賺錢較實在，不過，不要忽略激烈回檔的逢低承接。屬蛇的今年應謹慎理財，股市投資，以具有潛力的原物料類股助益較多。


　而屬馬的投資人，保本最重要，投資要抱持「進可攻，退可守」。屬羊的投資人，今年的操作以避險為主，才不會成為股市中的「代罪羔羊」。


　而今年屬猴的投資人，可注意海外投資機會；而屬雞的投資人，投資以長線為主。


　屬狗的投資人，相信專業，遠比親自操盤要來得有利。至於屬豬的投資人，避免追高殺低搶明牌，總之謹慎投資為上策。

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英國央行降息25基點 符合市場預期 警告通膨危機已現
鉅亨網張大仁．綜合外電報導
2008 / 02 / 08 星期五 00:34      

  英國央行周四 (7日)宣布調降現貼率0.25個百分點至 5.25%，以因應極可能出現的經濟趨緩，並同時提出警告，將密切注意潛在的通膨危機。

此舉為市場意料中事，在央行開會前的市場調查中，多數都預期英國央行會調降利率25基點。

在宣布降息後，英國股市及英鎊匯率大幅走低。分析認為股市不振的原因在於通膨就在眼前，未來再降息的可能性極高。

英國信貸市場已轉趨緊俏，消費性支出明顯走緩，產出成長率曲線已逐步貼近平直。市場各項民調也都指出，成長趨緩已然出現。

英國央行在聲明中指出，食品及能源價格高漲，對通膨上揚形成嚴重威脅，而且其力道可能十分兇猛。此外，英鎊的走軟也增加了進口成本。

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美股腿軟站不穩 電子股難有表現 開紅盤後選舉概念股再起
鉅亨網記者賴筱凡．台北
2008 / 02 / 08 星期五 16:22      

  受到經濟步入衰退疑雲，美股周三(6)大跌370點，創近 3個月最大跌幅，中信證券資深協理朱晏民認為，縱使電子股本益比已低，部分族群基本面強勁，在美股劇烈震盪下，難脫穎而出；反倒是隨著選舉腳步接近，金融、資產、營建、中概等選舉概念族群，將會是開紅盤後的市場焦點。

由於美股持續下向探低， 1月服務業指數急速萎縮，全球經濟衰退陰霾再次襲來，不僅美股創下近 3個月最大跌幅，港股封關日也難敵美股重挫，大跌逾千點，亞股再倒地。

朱晏民表示，美股遲遲未能站穩 12700點關卡，縱使電子股本益比已低，修正幅度很深，加上目前正逢電子股淡季，電子股恐難有著力點走出一波漲勢，且在美股不穩之際，即使基本面強勁的族群，也難置身事外，短線上電子股可能還會持續受到國際股市波動影響。

不過，摩根大通證券台灣區研究部主管劉至昱認為，目前電子股多已將基本面衰退的疑慮反映在股價上，甚至有40%的企業今年獲利預估為「零成長」，遠比911 事件的 24%還高；且多家外資於封關前大舉修正電子股的獲利預估和目標價模型，對於經濟衰退已然達到共識，未來 6個月電子股投資價值將逐步浮現。

而隨著 3月總統大選腳步接近，朱晏民表示，金融、營建、資產、中概等相關選舉概念股，將會再次成為市場聚焦重點；被視為總統大選前哨戰的立委選舉，國民黨獲得壓倒性勝利，致使藍營前進總統府的想像空間更大，市場對於兩岸關係開放的期待也更高，因此，開紅盤後，金融、資產、中概等深具兩岸題材的族群，必然再成為大盤的導航星。