《亞洲經濟焦點》新興市場幾近全軍覆沒，但不乏潛在亮點

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路透悉尼6月25日 - 對亞洲新興市場來說，當前一個貼切的說法可能是“全軍覆沒”。

急於退身的投資者不加選擇地進行拋售，使從股票、債券到貨幣等新興市場資產悉數遭受重創。
受中國股市大跌影響，MSCI新興市場指數 .MSCIEF 周二連續第六日下跌，觸及一年低點，跌幅為2009年初金融危機高峰時期以來所未見。

不過部分國家比其他國家更為成熟，其自身優勢使其成為良好的長期投資目標，特別在當事實證明美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)的經濟復甦信心有先見之明之時。
“工業化程度相對較高的北亞將在全球經濟循環中的下一個階段受益，即在大宗商品價格較低的背景下，高科技產品出口需求增強，”巴克萊的分析師表示。
他們並稱，資源產品價格降低，應當能幫助抑制通脹，給部分央行提供刺激政策的空間。
“而東南亞大宗商品出口國的收支平衡和投資將會惡化。”最脆弱的是那些經常帳持續出現赤字的國家，主要包括印尼和印度。
印尼所依賴的大宗商品價格下跌，因為交易使用的美元匯價攀升。許多人認為這種趨勢要持續幾年才能結束。
由於通脹居高不下，印度的政策選擇面受到限制，不過最新數據暗示，價格壓力出現有益的緩解。政府改革裹足不前，也影響了境外投資者的信心，這也是印度盧比逼近紀錄低點的原因之一。
相比之下，菲律賓總統阿基諾推進的改革贏得了投資者的讚揚，也幫助該國取得亞洲最快的增長速度。
菲律賓是電子產品供應鏈上的重要一環，如果美國消費者支出回升，菲律賓經濟應當表現不錯。
菲律賓的經常帳為盈餘，今年稍早債信評級被上調為投資級，不過其國內市場規模較小且開放程度有限，使部分外資無法進入。

**外匯儲備充裕**


菲律賓的外匯儲備也起到了良好的緩衝作用。亞洲幾乎所有的國家都具備該特征。馬來西亞、泰國、印尼、韓國和菲律賓的外匯儲備合計達8,330億美元，是1997-1998年亞洲危機期間水平的10倍多。
計入中國和日本後，亞洲的整體外匯儲備約為6.7萬億(兆)美元，與全球國內生產總值(GPD)相比具有一定分量。
瑞士信貸估算，全部主要亞洲國家的外匯儲備至少是其短期外債風險敞口的兩倍，能很好地緩衝資本外逃的影響。
新加坡亦是經常帳大幅盈餘，外匯儲備量大，出口結構也將因美國經濟真正復甦而獲益。
不過，新加坡債市也與美國債市高度相關，因而在近期美聯儲引發美國公債價格大跌時嚴重受創。
亞洲出現的狀況還有，中國經濟若更可持續地成長，北京顯然可以容忍經濟放緩。
美銀美林在6月的基金經理調查中發現，中國經濟硬著陸風險成為他們的最大顧慮，甚至排在歐元區解體風險之前。
這是一則令人膽顫心驚的訊息。該調查的受訪者數量為248名，其總共管理7,080億美元資產，並且調查是在中國貨幣市場資金吃緊，導致銀行爭搶資金的狀況出現前所進行的。
不過即便是這樣，也可能是一次機遇。
“今天市場中與普遍市況走勢最相反的就是中國相關資產，”BofAML Global Research首席投資策略師Michael Hartnett稱，“新興市場股票和大宗商品配置偏低表明，市場對於中國衝擊的布倉過了頭。”

山林雅境

或許反覆正代表一個机會

martinchiu6375

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