全球金流將枯竭

山林雅境

Barrons雜誌：美國銀行股未來1年可能彈升10-20%  
鉅亨網編譯趙健君‧綜合外電
2008 / 03 / 24 星期一 21:50      

  美國財經雜誌Barrons在3月24日出刊的最新一期表示，隨著信用市場恐慌消退及獲利改善，未來1年美國銀行和證券公司股價可能上漲10-20%。

金融業的壞消息接踵而來，如金融公司CIT Group Inc.(CIT-US)決定動用73億美元的全部貸款額度，以及體質疲弱的銀行可能破產或尋求紓困。

但Barrons指出，Bear Stearns(BSC-US)的崩潰可能為市場打出底部。Bear在3月16日同意每股2美元低價賣給JP Morgan Chase & Co.(JPM-US)。

美國經濟成長趨緩、房地產不景氣、貸款違約增加、及各種債券流動性降低，銀行的獲利和股價首當其衝。許多產業人士和經濟學家都認為，今年環境將相當艱困。

Philadelphia KBW銀行股指數上周雖大漲11%，但距2007年2月高峰有41%的距離。AMEX證券指數則必須上漲65%才能到達2007年的高點。

Barrons表示，銀行和券商未來獲利可望好轉的關鍵，在於2年期國庫券和10年期國庫券的殖利率差距，目前為1.72個百分點。

Barrons說，「陡峭的殖利率曲線」可讓銀行以較低利率借入短期資金，再以較高利率進行長期放款。如果在次級房貸、擔保債務憑證(CDO)、和槓桿放款等減記資產已告一段落，銀行的獲利成長會更快。

Barrons引述Standard & Poors研究報告指出，銀行第1季獲利可能減少近一半，但第3季獲利可能成長 34%。

Goldman Sachs Group(GS-US)、Lehman Brothers Holdings(LEH-US)、和Morgan Stanley(MS-US)等金融公司上周公佈的獲利數字雖衰退，但都優於市場預期， Barrons表示，減記資產價值已受到控制。

有些分析師預估Citigroup(C-US)第1季恐再減記超過100億美元的資產價值，但應低於上季的181億美元。

Barrons表示，央行變得較友善，也有助於金融業。聯準會(Fed)本月再度調降利率，並擴大對投資銀行放款，協助其取得新的穩定資金來源。

山林雅境

為調整金融市場動亂危機 專家：Fed可能買進抵押貸款債券  
鉅亨網編譯潘駿誼．綜合外電
2008 / 03 / 24 星期一 21:00      



  全球各大債券投資公司認為，排除降息事宜不談，聯準會(Fed)為防止金融市場內暴， 須向銀行及券商買下問題連連的抵押貸款債券。

即使Fed自從去年9月以來已降息3%、擴大接受證券抵押貸款範圍，以及對券商開放貼現窗，但他們已無法再展現信心。 而上個月3個月期國庫券和的抵押債券間的殖利率差增加1倍至2.3%。

全球最大債券基金公司Pacific Investment Management Co.(PIMCO)經理人Bill Gross表示，Fed剩下唯一的工具，或許是協助成立Resolution Trust Corp.(清債信託公司；RTC)等類型機構運作，購買房貸債券。 雖然買下部份流置在的外6兆美元抵押貸款證券，有助於銀行解決呆帳問題及減緩信用緊縮情況，但有可能為納稅人帶來風險。

TCW Group Inc.總經理Barr Segal表示， RTC類型公司的結構相當有趣，長期來說應該不會是納稅人的重擔。他說，政府應該買下抵押貸款並重新發行，美國政府背書的債券一旦上市，乾涸的市場就會再次暢通。

New York Life Investment Management 財務經理 Thomas Girard表示， 他們公司考慮買進高質抵押貸款。他說，某些時候應該增加對非國庫券類型的資產配置。

上周，抵押貸款債券行情走升。根據Merrill Lynch的抵押貸款指數顯示，債券殖利率與國庫券間的平均利差， 由3月14日的1.57個百分點降至1.25個百分點。其利差仍為2007年平均差距的1倍。

3月20日， 除了國庫券外不喜歡持有任何債券的一般投資人， 使3個月期票券利率降至1954年以來的最低程度0.387。 而債券這種安全性僅次於現金的資產，上周利率下滑 0.59個百分點至0.57%。去年10月15日，這些債券利率最高還在4.29%左右。

Princeton大學教授暨美國央行前副總裁Alan Blinder表示，以RTC買下抵押貸款的方式可能對現在情勢有所助益，但 Fed的角色並不是被設計來為納稅人擔負如此大的風險，而外界也不該認為他們必須這麼做。這部份應該由行政團隊或國會等民選政府單位承擔。

美國總統布希及財政部長 Henry Paulson不贊成緊急動用政府基金或擔保品來平抑造成金融危機的抵押貸款法拍屋增加的情況，他們傾向讓市場解決這個問題。 Bush於3月15日表示， 他希望避免可能會造成更多問題的「不良政策」。

美國前總統老布希於1989年成立了RTC， 由該機構來處理無力償債的儲蓄銀行或借貸銀行的資產。根據聯邦儲蓄保險公司(FDIC)分析顯示，1986至1995年間，共有1043家儲蓄銀行破產，負資產額達5000億美元，而納稅人則負擔了756億美元。

據《金融時報》 3月22日一篇未引述消息來源的報導指出， Fed、英國央行及歐盟央行正在商議以國家資金來支撐抵押貸款證券市場的可行性。 而一位Fed官員向《彭博社》表示，那天並非討論有關買下抵押貸款債券的議題。不過美國政府已經漸漸採取相關措施。布希政府調減Fannie Mae(FNM-US)和 Freddie Mac(FRE-US) 必要的預備儲金額度。此外， 3月19日也准許這兩家房貸資金最龐大的政府特許公司，擴大他們購買抵押貸款的額度達2000億美元。

而Fed不僅調降利率、對投資銀行開放貼現窗， 也安排了 Bear Stearns的出售事宜來平息3月16日以來的金融市場騷動。而根據《彭博社》資料顯示，全球幾家最大的金融機構因次級房貸和債權擔保憑證(CDO) 已減記至少1950億美元。

JPMorgan Chase & Co.(JPM-US) 同意以2.4億美元買下Bear Stearns這間第5大券商，其中包含Fed提供給 Bear Stearns約300億美元的低流動性資產。

美國參議員Christopher Dodd和眾議員Barney Frank在3月13日提案，建議聯邦住宅局 (FHA)應受理還款本金已合理調整後的貸款屋主投保。而參議員 Charles Schumer於3月19日接受《彭博社》訪問時表示，這就是政府的下一個步驟。他說，雖然這個計畫相當龐大，但規模未如RTC一般。

山林雅境

BusinessWeek：油金價格驟跌勿亂陣腳 做好投資組合才是上策  
鉅亨網編譯潘駿誼．綜合外電
2008 / 03 / 24 星期一 18:45      



  對商品投資人來說，上周心情猶如搭乘雲霄飛車一般急遽起伏。上周，黃金價格於 3月17日單日上衝至每盎斯1033.9美元新高後， 3日內暴跌 114美元或 11%。石油價格也於到達每桶 111.8美元新高後，驟跌近 10% 。總體而言，上周 CRB指數下跌8%，為該指數自1956年設立以來表現最糟的一周。

雖然上周商品價格大幅滑落，但仍普遍高於去年水準。以石油來說，期貨交易價仍較去年高出80%。

對那些近年來因商品類型的基金與證券紛紛成立而被勸進的投資人來說，上周商品價格的上衝直落確實為他們帶來衝擊。而商品懷疑論者也大批湧現提出預警，表示 5年來的多頭已開始向下移動。

投資顧問公司 Portfolio Solutions創辦人兼執行長Rick Ferri表示，商品市場中，每25年內投資人都有 4-5年的多頭機會，不過只有在進出時機準確的情況下才有可能獲利。

對每個想要猜測下一波商品價格走向的人來說，這樣的預警相當中肯。根據學術研究資料顯示，儘管商品價格的波動性及長期獲利性偏低，但仍是多元投資組合中相當重要的部份。在股市和債券的投資中加上一部分的商品組合，不僅可降低風險，長期下來獲利也可能稍微增加。

Buckingham Asset Management 首席研究員 Larry Swedroe解釋，就商品本身而言，不但波動性高， 通膨時獲利也不多。不過當投資人把它視為整體投資組合中的一部分時，商品類的投資成了避險絕佳部位。

把商品投資視為一種避險工具來看，它在過去40年來的表現都相當不錯。 Swedroe說，1970年代當債券普遍為負報酬率時，商品價格年增率為 30%。而在 1970-1978年當股市持續走貶的情況下，商品價格漲幅為 6倍，雖然頭 2年與股市相同向下走低，但平均年獲利率仍達2 3%。

Duke大學教授 Campbell Harvey與 TCW Group總經理Claude Erb在2006年商品投資報酬率初探研究中得到相同結論。雖然研究發現商品價格成長速度超越通膨率，他們發現商品確實對整體投資組合有所助益。

此外，Harvey在評估後認為自己本身不是想搶搭這波商品列車，而他對投資人提出些微該注意的事項。他說，投資人要當心是否買在高點附近。而Harvey也不是高盛商品指數(GSCI)的愛好者，他認為這個指數約 70% 權重集中在能源商品期貨，不夠多元化。

另一方面，把上周商品價格下跌的情況放在整體市場脈絡中觀察，有助於瞭解市場情況。上周聯準會(Fed) 戲劇性地提振美國金融市場信心。由於投資人擔心低利率的情況下會使美元持續走軟、通膨快速蔓延，因此商品價格近來快速走升。

另外，受惠於投資人擔心金融市場混亂的情況可能會失去控制，油、金及其他商品市場都接連走揚。上周 Fed主席Bernanke協助和緩部份恐慌的情緒，一方面安排接管Bear Stearns相關事宜，而在 3月18日的市場公開委員會(FOMC)中的降息幅度也低於外界預估。

市場上對於商品價格是否已達高峰仍爭論不休。而 Barclays Capital在一份 3月20日的盤後報告指出，近 2年來在商品價格上升的趨勢中，價格在幾天內維持向下走勢是很常見的情況。由於基本面的變化不大，即使近來部份商品價格下跌，但總體商品情況仍相當樂觀，比上個月的價格高出許多。

投資組合多元化的好處可從上周商品價格跌落中顯示出來。雖然商品價格下跌，但股市卻快速走揚。 S&amp 500上漲3%以上，其中金融更大漲12%。Swedroe說：「我很高興商品價格跌得那麼慘。」「因為，商品價格表現差的時候，股市通常都會令人振奮。」

kevin

最近場子有點亂~~

不知怎麼個投資法?? 外線又得來不易~~~

肚肚皮耶

文旦兄 小弟還是有一些困惑 不知道你的資產配置如何 現階段該保留現金嗎 但通膨推波助瀾 有想把手上的資金買些抗通膨的東西 實在舉足部定 有人說現在是通膨與緊縮一起出現 好像也有點那麼一回事 談遠一點 假設真走空下來 又不知該買股票還是原物料 羅傑斯說原物料侵蝕公司獲利 歷史上原物料多頭股市就不會好 不知你的看法如何 還有不知你看空 但會作空嗎

文旦

　
偶沒有信用交易, 從不做空, 也不懂股票及基金外的投資標的

撇開不動如山的股子股孫及黃金外, 目前主要以現金為主

個性保守的偶, 即便看大好, 也要保留近半現金, 因碰過賣不掉的情況
當連續十九天無法變現時, 多數人都會越恐慌, 恐慌時就會下錯決定

曾在券商遇過一位漂亮時髦女子, 一身名牌, 每次都坐偶旁邊
賺錢就請吃飯, 記得伊拉克佔領科威特, 美伊大戰, 仿彿世界大戰前兆
她把套了多年的股票市價出清, 賠錢出場, 從此沒再出現過 (可惜 ... )
記得當時偶持股不多, 趁市場恐慌逢低吃了一些貨

昨天台股盛況, 以前也發生過幾次, 消息面過後激情也會退散

偶現在把目標放在日本, 靜靜等待設定的價量出現
日本長線大底第二隻腳, 應該快浮現了吧, 第一次設定的 7600加減 3%
當時不知在忙啥事, 竟然錯過 (殘念 ... )
　

田庄人

時間 2008年3月18日 證交所財務重點專區公告，依據八大準則列出財務問題公司共138家，含上市公司67家及上櫃公司71家，詳列如下：

指標1：變更交易方法或處以停止買賣者(Watertree評：已經發生問題而下市或變為全額交割股，歷史上下市或變更交易的公司有一百多家，但只有一家(8705)東隆五金重整成功再上市，成功機率不到1%，要投機請三思)：

上市公司(21家)：
1432大魯閣、1438裕豐、1453大將、1805凱聚、2429永兆、2494突破、2496卓越光纖、2506太設、2528皇普建設、2537春池開發、2540金尚昌、2816旺旺保險、2837萬泰銀行、2904匯僑、3004宏達科技、3018同開科技、3021衛道科技、3056駿億電子、3701大眾投控、9906興達、9922優美)。

上櫃公司(37家)：
1107建台、1807羅馬、2326亞瑟、2410鼎大科技、2479和立聯合、3053鼎營、3079宏億國際、3142遠茂光電、4413赤崁、4415美嘉生電、 4801碼 斯特、5011久陽、5017新泰伸、5204得捷、5207飛雅、5304大霸電子、5310天剛資訊、5318佳鼎科技、5324德豐創新、5344立衛科技、5386青雲國際、5395普揚科技、5414磐英科技、5467聯福生、5501金腦科、5605遠航、6110艾群科技、6111大宇資訊、6114翔昇電子、6174安碁科技、6212理銘、6236凌越科技、6238巨圖科技、6240統一元氣、6241易通展、6294智基科技、8934世一旦科。

指標2：最近期財務報告每股淨值低於 10 元且上市後最近連續三年度虧損者(Watertree評：長期虧損，不是產業的問題，就是管理者的問題，絕不投資)：

上市公司(35家)：
1413宏洲化工、1414東和紡織、1418東華紡織、1432大魯閣、1438裕豐、1443立益紡織、1449佳和實業、1453大將、1456怡華、1457宜進、1475本盟光電、1526日馳、1604聲寶、2329華泰電子、2341英群電子、2364倫飛電腦、2381華宇電腦、2406國碩科技、2424隴華電子、2429永兆科技、2443新利虹、2491吉祥全、2494突破、2496卓越光纖、2537春池開發、2540金尚昌、3004宏達科技、3021衛道科技、3046建碁科技、3054萬國、3056駿億電子、3701大眾投控、9902台火、9906興達、9928中視。

上櫃公司(50家)：
1107建台、1807羅馬、2326亞瑟、2479和立聯合、3053鼎營、3142遠茂光電、3205天騵生化、4131晶宇科技、4303信立、4413赤崁、4415美嘉生電、4703金美克能、 4801碼 斯特、4907正華通訊、5011久陽、5204得捷、5205漢康科技、5207飛雅、5304大霸電子、5306訊康電子、5310天剛資訊、5321九德電子、5324德豐創新、5328華容公司、5386青雲國際、5395普揚科技、5398力瑋、5414磐英科技、5468台晶、5501金腦科、5902德記、6107美華電子、6110艾群科技、6130亞全科技、6144得利影視、6149禾鴻科技、6195旭展電子、6212理銘、6219視達、6236凌越科技、6238巨圖科技、6240統一元氣、6241易通展、6242聯豪科、6259百微、6287元隆電子、6294智基科技、8929富堡、8932宏大拉鍊、8934世一旦科。

指標3：最近期財務報告每股淨值低於 10 元且負債比率高於 60 ％及流動比率小於 1.00 者（金融保險業除外）(Watertree評：資產品質有問題，賺的錢可能都不夠付利息，這種要倒最快)：

上市公司(20家)：
1414東和紡織、1432大魯閣、1438裕豐、1441大東紡織、1456怡華、1466聚隆、1613台一、2007燁興、2008高興昌、2028威致鋼鐵、2329華泰電子、2429永兆科技、2496卓越光纖、2506太設、2528皇普建設、2540金尚昌、3004宏達科技、9906興達、9922優美、9928中視。

上櫃公司(20家)：
1107建台、1807羅馬、2326亞瑟、2410鼎大科技、2479和立聯合、3053鼎營、3142遠茂光電、4413赤崁、4502源恆、5017新泰伸、5207飛雅、5310天剛資訊、5318佳鼎科技、5414磐英科技、5501金腦科、5605遠航、6111大宇資訊、6114翔昇電子、6294智基科技、8929富堡。

指標4：最近期財務報告每股淨值低於 10 元且最近兩年度及最近期之營業活動淨現金流量均為負數者(Watertree評：本業都不賺錢了，即使有EPS，小心變成賺應收帳款及存貨呆滯料(可參考拙著：茅山道士徒弟茅宏億宣佈跳票(下市啦)這篇文章))：

上市公司(13家)：
1418東華紡織、1438裕豐、1475本盟光電、1721三晃、2007燁興、2341英群電子、2361鴻友科技、2429永兆科技、2442美齊科技、2496卓越光纖、2506太設、3046建碁科技、9906興達。

上櫃公司(18家)：
1107建台、2326亞瑟、3053鼎營、3205天騵生化、4113聯上科技、4131晶宇科技、4408聯明紡織、4415美嘉生電、5205漢康科技、5306訊康電子、5395普揚科技、6111大宇資訊、6114翔昇電子、6238巨圖科技、6242聯豪科、6246臺龍、6294智基科技、8932宏大拉鍊。

指標5：最近月份全體董事監察人及持股10%以上大股東總持股數設質比率達 90%以上者(Watertree評：大股東自己都落跑了)：

上市公司(3家)：1108幸福水泥、2025千興、2849安泰銀行。

上櫃公司(1家)：3087翔準。

指標6：最近月份資金貸與他人餘額占最近期財務報告淨值比率達 30 ％以上者（金融保險業除外）(Watertree評：財務風險太高，小心點)：

上市公司(8家)：
1441大東紡織、1707葡萄王、2341英群電子、2424隴華電子、2540金尚昌、3018同開科技、9906興達、9922優美。

上櫃公司(15家)：
1107建台、1807羅馬、2326亞瑟、2410鼎大科技、2479和立聯合、3071協禧電機、3290東浦精密、5204得捷、5207飛雅、5304大霸電子、5328華容公司、5414磐英科技、6107美華電子、6174安碁科技、8933愛地雅。

指標7：最近月份背書保證餘額占最近期財務報告淨值比率達 150 ％以上者（金融保險業除外）(Watertree評：公司搞的太複雜了，屬實藏污納垢型)：

上市公司(7家)：
2491吉祥全、2516新亞、2540金尚昌、3018同開科技、3701大眾投控、9922優美、9933中鼎工程。

上櫃公司(8家)：
1107建台、2326亞瑟、5204得捷、5414磐英科技、5501金腦科、5506長鴻、5516雙喜營造、6402基泰營造。

指標8：其他經臺灣證券交易所綜合1~7項指標後考量應公布者(Watertree評：絕對不要碰，小心駛得萬年船)：  

上市公司(44家)：
1414東和紡織、1418東華紡織、1432大魯閣、1438裕豐、1443立益紡織、1456怡華、1457宜進、1463強盛染整、1466聚隆、1475本盟光電、1526日馳、1529樂士、1538正峰工業、1604聲寶、1613台一、1718中纖、1902台紙、2008高興昌、2028威致鋼鐵、2329華泰電子、2396精碟科技、2406國碩科技、2424隴華電子、2427三商電腦、2429永兆科技、2491吉祥全、2494突破、2496卓越光纖、2506太設、2528皇普建設、2539櫻花建設、2540金尚昌、2614東森、2904匯僑、3004宏達科技、3018同開科技、3049合鑫、3056駿億電子、3701大眾投控、6225天翰、9902台火、9906興達、9922優美、9929秋雨印刷。

上櫃公司(16家)：
1107建台、1807羅馬、2326亞瑟、2410鼎大科技、2479和立聯合、3053鼎營、3079宏億國際、4415美嘉生電、 4801碼 斯特、5017新泰伸、5204得捷、5414磐英科技、5501金腦科、5605遠航、6110艾群科技、6294智基科技。」

山林雅境

謝謝田庄人提供資訊 看到這麼高比率的問題公司,實在令人訝異.

肚肚皮耶

不知道文旦兄的不動如山的股子股孫是蝦咪
黃金是現貨還是基金

日本還在12000說離上波02年的底還有段距離說
買日本是買基金是嗎
日本的店頭市場不是早就乏人問津了嗎?　

文旦

　
哇, 肚肚皮耶兄您是記者嗎

股子股孫是蝦咪不重要, 重要的是能維持成長性

日本基本面不差, 只差信心 (台灣亦然)
只是在等放心進場的時機, 日本是偶的幸運星 (台灣亦然)
只要用心祈禱, 耐心等待, 都會有好收穫 (台灣亦然)

以前那指二千就看五千, 買的大聯基金也沒讓人失望
五千時依約出場, 朋友五千才入場, 說了半天也不聽

有新台幣的要把握, 新政府有可能會以升值手段兌現競選承諾
屆時可能什麼都會漲喔, 看看昨日今日韓國, 想想明日的台灣

Ｍ型收入會越來越成形 (現在還不是喔)
未來四年, 會是關鍵時刻, 不要站錯邊