全球金流將枯竭

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〈分析〉原物料漲停回落的最好辦法？分析師：Fed停止降息  
鉅亨網黃欣．綜合外電
2008 / 04 / 30 星期三 17:30      



  近來不斷上漲的油價對大部份人來說可能都不是好消息，但這或許是美聯儲 (Fed)主席Ben Bernanke的一個大好機會。

在2002年的演說中，Bernanke曾說只要央行願意撒錢，就能抑制通貨緊縮，但這個理論一直都受到經濟學家懷疑。而自去年夏季 Fed接連 6次大幅降息和擴張借貸的計畫宣布後，經濟學家們更擔心通膨會隨之快速飆升。

《Fortune》雜誌主筆 Colin Barr指出，有些人認為原物料價格猛漲，是由於美元走軟，而 Fed要為此事負部份責任。除此之外，投資人也認為，在今(29)、明 (30)二日的利率會議中，Fed還會再決定降息。

美國加州大學經濟學教授James Hamilton說，若現在停止降息，或許可以抑制原物料價格的上漲，也能支撐美元不再下跌。

現在原油和其他原物料價格上漲的程度已令人無法忽視。現在國際油價在 120美元關前盤旋，而 1年前， 2007年的 5月 1日，原油每桶僅70美元而已。各種金屬、農作物的價格也都不停攀升，在世界各地，已開始因糧食短缺而發生暴動。

原物料價格高漲的理由，部份是由於供需的關係。比如中國與印度經濟正在起飛，人們有能力吃更好的食物；因為工業化的關係，對能源的需求也有所提高。

除此之外，津貼、貿易壁壘、關稅等因素，也會對商品價格有所影響。以美國為例，就把大量玉米作物移做生產乙醇燃料之用，這讓玉米變得更加珍貴，因為全球對穀物的需求在上升，但玉米的存量卻很少。

美元兌海外其他主要貨幣確實也在持續呈現下滑。但原油、稻米和其他商品價格的上漲，卻是上述因素所共同造成的結果。調查研究機構 Bianco Research策略師 Howard Simons指出，從去年 5月以來，美元僅下滑 11%，但油價卻上漲了近 70%。

有些投資人認為，原物料價格的上漲其實是另一個泡沫正在醞釀中。投資大師George Soros日前在雜誌《 Money》 的採訪中說，「一個新的泡沫正在原物料中誕生」，食品價格上揚和其他通膨壓力也都源自於此。

Barr則說，或許一方面是如此。但另一方面，在股市一片混亂、英美等地房屋價格又大幅下跌時，熱錢的去處就所剩不多了。策略師Simons說，「那些把抵押貸款市場搞垮的人，現在要用他們的超凡技巧去做空原物料市場。」但教授Hamilton則認為，是因為 Fed的降息，投資人才會投入原物料市場。

去年 9月美國聯邦基金利率為 5.25%，經過一連串降息至今，目前利率為 2.25%。但目前銀行間隔夜拆款利率還低於通膨年率，形成了實質利率為負的情況。而這也使投資人意欲買進原油或黃金等商品，而不願看著手中金錢失去購買力。

Hamilton認為，推升能源與食品價格的因素有很多，但如果 Fed維持利率不變，則可立刻得到原物料價格回落的結果。他以 3月18日的降息 3碼為例，雖然這個幅度比一些市場人士預期的小，但宣布後，金價就立刻從歷史高點回落下來。

而認為 Fed可能在本月利率會議中決定利率維持不變的，不止Hamilton一個人。根據聯邦基金期貨顯示，投資人認為， Fed有 12%機率可能宣布利率不變。

目前有些投資人預期 Fed將決定降息 2碼，不過更多人預期可能僅降息 1碼。「這是 Fed讓市場出乎意料的機會，」Hamilton說，他並補充，這對維持 Fed的威信很重要。

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美國總統布什宣布美國經濟進入困難期  
俄新網提供
2008 / 04 / 30 星期三 10:25      



  俄新網RUSNEWS.CN華盛頓4月29日電 美國總統布什宣布，美國經濟正處于"困難時期"。

布什29日在白宮玫瑰園舉行的新聞發布會上說："對美國經濟來說，這是一個困難期"。

他表示，最近18個月以來，在美國每加崙汽油的價格上漲了1.4美元，"小型商業和家庭用電的電費也在增加"。

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台帳空轉實 珠三角逾萬港企或倒閉 香港工總籲勿趕盡殺絕
鉅亨網查淑妝‧台北綜合報導
2008 / 05 / 07 星期三 11:15   寄給朋友  友善列印     
中國內地去年實施的「台帳」寬限期，將在 8月底屆滿，屆時廠家需現金支付台帳保證金。香港工總表示，台帳「空轉實」，將使不少廠家出現周轉困難，加上國際油價突破 120美元，人民幣不斷升值及美國市場疲弱等因素，迫使廠家經營更見艱難，預料下半年珠三角港商將有 1成半因此而將工廠搬離內地， 2成選擇結業。

《香港文匯報》報導，香港工業總會主席陳鎮仁指出，目前在內地從事製造業的企業約 63000家，若 2成選擇結業，即有 12600家，對內地經濟及勞動人口，均造成重大影響。所以，他希望內地部門在執行勞動合同法及加工貿易政策細節時，能因應企業的實際情況，給與彈性處理，不致將廠家趕盡殺絕。

同時，今年以來，能源、原材料、人民幣升值、勞工等生產成本不斷攀升，大大加重了香港廠家的負擔。另外，內地製商品經常遇到海外市場保護主義的挑戰，香港廠商在內地生產的商品同樣受影響。

陳鎮仁強調，香港與內地經濟的關係密不可分，國家政策對香港的發展舉足輕重。自2006年下半年，中國對加工貿易政策進行多項調整，發布了多份加工貿易禁止類目錄及禁止類商品目錄。

新的加工貿易禁止類目錄剛在去年底公布，預料新調整措施於今年會逐步出台。調整加工貿易政策對企業日常運作影響非常大，超過萬家港資企業可能受到影響，不只令它們成本上升，一些實力較弱企業甚至難以經營，要停產業。

陳鎮仁特別提及，內地去年實施的「台帳」寬限期，將在 8月底屆滿。雖然內地商務部、海關總署、銀監會允許加工貿易企業可以現金、保付保函等多種形式繳納台帳保證金，但不少廠家反映，由於內地收緊銀根，部分廠家難以取得銀行的保付保函。

他說，若不能取得銀行擔保，廠家便要真金白銀支付台帳保證金，部分企業可能出現資金周轉的問題，情況令人擔心。

另外，有消息指出，為了營造良好氣氛，內地將在奧運會期間或之前，暫不會推出進一步限制加工貿易的政策。陳鎮仁對此未正面回應，只說：「你們傳媒應該知道得比我更早。」

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中國內地土地泡沫破滅 流拍嚴重 樓價將進一步走低
鉅亨網查淑妝‧台北綜合報導
2008 / 05 / 07 星期三 13:30   寄給朋友  友善列印     
中國內地土地流拍現象已從一線城市向二、三線城市蔓延，「五一」小黃金周樓市反應也雷大雨小。分析指出，內地相當多城市的土地泡沫已經破滅，地價全面下滑，預示著未來樓價將進一步走低。

《香港文匯報》報導，據國土資源部統計資料顯示，今年第 1季，中國內地地價總體水平雖然保持上升，但漲幅已呈回落。與去年同期相比，部分城市出現零增長和負增長。稍早，市場傳出有超過40幅土地拍賣流拍的消息，並且土地流拍已向二、三線城市蔓延。

房市冷清情況在今年「五一」小黃金周的市場反應最為明顯，小黃金周樓市普遍出現人氣回升，但成交少、房價跌的現象。顯示自住或投資的購屋者對於未來房價走勢存有疑慮，觀望態度相當濃厚。

統計今年第 1季，內地城市地價總體水平增幅低於去年同期水平，也低於去年各季增幅。湖州、佛山市順德、廈門、東莞、成都、蕪湖地價呈現負增長，西寧、蘭州、福州的綜合地價增長率為零。

國土資源部發布預測指，內地今年地價水平總體上漲，居住地價趨向穩定。據統計，第 1季全國主要城市綜合地價水平為每平方米1778元人民幣，同比上漲12.12%，漲幅比上季度高0.21%；環比上漲1.54%，漲幅比上季度低1.67%。

分析指出，各城市綜合地價環比增幅放緩，與去年第 4季相比，今年第 1季度已上報數據的46個監測城市地價增長率差異較小。

統計數據顯示，其中38個城市的綜合增長率集中在-3%至3%之間，約佔監測城市的83%。城市綜合地價水平出現負增長的城市依次是湖州-7.07%、佛山市順德-2.56%、廈門-1.46%、東莞-0.63%、成都-0.57%、蕪湖-0.11%；另外，西寧、蘭州、福州的綜合地價增長率為零。

從去年房貸新政推出後，廣州、成都、北京、南京、廈門、深圳等地先後出現了土地流拍事件，而市場狀況一直比較平穩的合肥市、蕪湖市等二線城市日前也出現了「流標」、「流拍」，讓不少人跌破眼鏡。

據不完全統計，自去年10月以來的半年時間內，全國土地市場流拍超過40幅。即使成交的地塊，競爭的激烈程度也大不如前，地價出現明顯的下降現象，不少地塊以底價成交。

4月11日，位於深圳坑梓的3地塊掛牌出讓，只有1塊以樓面地價1149元／平方米成交，相當於同區位2005年的地價水平。4月9日，上海土地交易中心臨近拍賣時間，仍只稀疏坐著幾個買家，8幅土地掛牌拍賣，竟有2幅無人問津。

信貸緊縮導致的開發商資金短缺，無疑是土地「流標」、「流拍」的最直接原因。4月初，福州融信地產寧願損失7000萬元保證金，退掉了去年9月高價拍得的一塊「黃金地」，房地產業一片譁然；一些知名房地產企業也因資金周轉問題導致項目「流產」，少數城市土地價格還出現了下降。

浙江開發商說，目前許多城市房屋銷售市場充滿了觀望的氣氛，房子賣不出去，資金就不能回籠，也就沒錢再拿地。以前拿了地即使不立刻開工，囤地也可賺錢，但現在新政策規定囤地要收土地閑置費甚至被收回，還有可能貶值，如果拿了地又遲遲不能開工，無異於飛蛾撲火。
內地經濟學家易憲容認為，土地市場的價格是房地產市場的價格先行指標，如果大量的土地流拍，如果全國土地市場的價格全面向下運行，也就預示著未來房地產市場的價格會走低。目前開發商對房地產市場的預期並不樂觀，自然會反映到土地市場上，這就是土地價格走低或土地流拍的根本所在。

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雷曼：補貼 減稅 調薪… 印度財政風險加劇
鉅亨網查淑妝‧台北綜合報導
2008 / 05 / 07 星期三 21:35   寄給朋友  友善列印     
雷曼兄弟表示，印度實施通貨膨脹的補貼、營業稅和關稅的減少、即將到來的公務員加薪及農場貸款的免除等政策影響，印度財政赤字升高，風險加劇。

近年來，印度積極改善財政，希望將財政赤字從2008財年占GDP的3.1%縮小至2009財年的2.5%。惟雷曼兄弟表示，印度持續7年之久的財政鞏固趨勢將在2009財年發生逆轉，2008年財年政府財政赤字占GDP的比例從5.4%上升到6.0%，2009財年上升至GDP的3.5%，而且有可能會更高。

雷曼認為，有 4個原因導致印度財政赤字擴大：

1.通貨膨脹的補貼

多年以來，印度政府一直在補貼食品、燃料和肥料來保障窮人。由於這些大宗商品的全球價格已經大漲，但國內價格卻仍受到行政控制，因此政府支付的補貼總額將大幅增加。

由於進口成本大幅提高，印度化學品和肥料部長已經要求肥料補貼提高至1兆盧比(2009財年的預算是3100億盧比)。政府對2009財年的補貼預算是7140億盧比，但雷曼認為，這個數字可能達到9600億盧比。預料2009財年石油、食品和肥料債券的預算外發行總額達到4000億盧比，占GDP的0.8%。

2.稅收減少

近期通膨持續上升，印度政府已經宣佈了削減食用油、生鐵、合金、焦炭和碾米的營業稅和關稅。如此一來，稅收就明顯減少，據媒體報導，2009財年稅收損失可能會高達 640億盧比。

另外，經濟減速也會導致稅收下降。預期印度2009財年工業產出增長將放緩至7.5%(2008財年為8.3%)，總稅收增長率年增率為16.5%，較預期的17.5%下降，稅收要額外減少400億盧比。

3.即將到來的調薪

在今年3月份，印度第6屆薪酬委員會提議公務人員的基本薪水和退休金要提高 28%。預期此提議將得到全面實施，假定成本分兩年分攤，中央政府在2009財年要額外支出1560億盧比。

另外，假定地方政府加薪幅度一樣，並同樣分兩年攤銷成本，估計2009財年地方政府支出將另外增加2430億盧比。

4.農場貸款免除

考慮即將舉行的大選，財政部長在聯盟預算中宣佈將免除小農戶的貸款(價值6030億盧比)，並表示將在 5年時間裡實施此一計畫，2009財年預算中將劃撥1500億盧比。

總體來看，估計2009財年的財政赤字將從預算中的1.3兆盧比上升至1.8兆盧比。

目前，印度面臨5000億盧比的赤字缺口，必然需要政府發行債務來籌措。除了可能發行4000億盧的預算外債券外，債券市場的新增供應總量可能接近9000億盧比。這可能對國債收益率造成顯著的上升壓力，因此，雷曼已將2008年底的10年期國債收益率從先前的7.6%上調至8.0%。

雷曼認為，印度更大的財政赤字將壓縮急需的基本設施建設支出的空間，更高的利率可能會擠出私人投資。因此，如果要實現政府在未來 5年為基本設施建設支出5000億盧比的目標，就必需要吸引外國投資，這將可望促使當局有強烈意願實施資本帳戶自由化政策。

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談判破裂 阿根廷農民抗爭再起 全球穀物價格雪上加霜  
鉅亨網羅力元．綜合外電
2008 / 05 / 08 星期四 19:09      

  《BBC》今(8)日報導，阿根廷政府與農民的談判破裂，面對不合理農產品輸出稅，阿根廷農民將會持續發動抗爭。

農民領袖表示他們計畫阻止穀物運出境外，而阿根廷是玉米、小麥、大豆及牛肉的輸出大國。特別是現今糧價依然高漲的時候，像這樣拉長的抗議行動肯定也會對世界市場帶來一定程度的衝擊。

農民特別對大豆所增收的稅賦最為不滿。去(2007) 年一份統計指出，阿根廷靠大豆賺了 130億美元 (約合 66億歐元)。

自今(2008)年 3月起，農民已癱瘓道路長達 3周，阻止卡車運送他們的農作物。當時造成全球穀物價格飛漲。

幾週來的談判已宣告破裂。農民們表示他們肯定會將抗爭持續下去，不過不會繼續封鎖高速公路。

「這幾周來，我們毫無進展。政府讓我們選擇的只有持續抗爭。我們沒辦法接受他們的協議。」阿根廷農業聯合會會長Eduardo Buzzi 說道。

阿根廷總統克里斯蒂娜費爾南德茲已經表示新的稅制是為緩和吃緊的財政、抑制通貨膨漲以及確保國家的收入。

《BBC》 發自布宜諾斯艾利斯的報導指出，阿根廷的這場抗爭將讓整個國家走進不安及充滿危機的境地。因為這場危機，阿根廷的經濟部部長 Martin Lousteau 已引疚辭職。

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專家：中國政府不宜再出臺房地產從緊政策
鉅亨網嚴崢‧上海
2008 / 05 / 08 星期四 13:19   寄給朋友  友善列印     
中國工商聯地產商會會長聶梅生近日表示，在2007年部分城市地價飛漲，房價透支了未來的情況下，2008年房價漲幅將會回落。一旦出現交易量的持續下滑，房價從大起到大落將是災難性的。她建議，政府不宜繼續出臺對房地產從緊的政策。

聶梅生表示，2008年房地產行業面臨著兩大變局。最大的變局是中低收入階層的住房保障建立起來了，並且發展起來了。日後的中國住房層次可能會更加明晰，商品房歸商品房市場，中低收入階層的保障性住房由政府來解決。這將對中國房地產產生重大而長遠的影響。

變局之二並不是房地產本身的變局，而是中國宏觀經濟乃至全球經濟在2008年的不定因素必定造成今年中國房地產界的變局。

聶梅生表示，在2007年部分城市地價飛漲，房價透支了未來的情況下，2008年會有一個漲幅的回落，但是中國各地的房地產發展是不平衡的，全國平均房價的漲幅並不能說明行業的冷暖，國家統計局數據顯示，一季度70個大中城市房屋銷售價格同比上漲11.0%，但是表現為行業的迷惘情緒繼續擴散。

其中重要的表現是一線城市的交易量大幅下降，市場處於嚴峻的觀望情緒之中，如果形成有價無市，這將加劇地產商已經繃緊的資金鏈。

聶梅生指出，房地產的供給彈性本來就不大，難以在短時期內快速調整供需關係，如果一旦出現交易量的持續下滑，房價從大起到大落將是災難性的。因此，政府在政策層面不宜繼續出臺對房地產從緊的政策，業內也不必危言聳聽地唱衰和唱空。與此同時，基於中國經濟和需求的基本面沒有變，沒有必要懷疑房地產市場的客觀剛性需求。

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一線城市的交易量大幅下降.主因應在其大西北開發政策.借以引流將現有廠商引往2.3級城市開發.

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四川不是製造業中心 美林：地震對中國總體經濟衝擊不大
鉅亨網程宜華．綜合外電
2008 / 05 / 13 星期二 11:10   寄給朋友  友善列印     
中國昨日下午發生近30年來最嚴重的地震，目前傷亡人數已經逾萬。美林證券針對災情發表了一份最新的研究報告指出，這場撼動亞洲的大地震比起年初的雪災而言，對於中國總體經濟將不會造成太大的影響。

美林指出，四川省對中國 GDP貢獻約為3.9%，而重慶約佔1.6%左右，而且這兩個區域發展主要以農業居多，製造工業佔的比例並不大，四川的製造業出口大約只為全國的2.5%，重慶僅為1%，

中國今年遭逢兩次天然災害，一為今年初的雪災，造成許多省區對外交通中斷，受災人口約為4000萬，工廠和企業也被迫停擺，經濟學家當時預估雪災將拉低中國首季的 GDP達 0.5個百分點。然而在中國總理溫家寶 2個月前才表示已經戰勝雪災，不料昨日又發生近30年來最嚴重的地震，包括北京和上海等12個區域皆受到波及，台灣、香港、上海等地都有震感。

美林證券分析團隊快速地對災情做了一番評估，認為這場地震遠不及年初在華中及華南一帶發生的雪災所帶來的負面衝擊，而且地震維持時間短，真正有災情的地區不多，且農業生產未受明顯影響，只是交通中斷將稍微加劇中國通貨膨脹的情形。

不像之前雪災長期中斷了中國許多主要的交通幹道，這次地震只有部分地區性的交通受到影響，而目前仍關閉的成都雙流機場，之後如果證實並無直接傷害也將隨即重啟。因此預估這場地震對於總體經濟不會造成太大的傷害。

然而美林也透露，中國 4月份 CPI年增率為8.5%，但這場造成交通中斷的地震也可能導致物資供給短缺，無疑地將會增加中國通貨膨脹的壓力。

美林同時表示，昨日在地震後 2個小時，中國人民銀行宣布上調存款準備金率 0.5個百分點達 16.5%，顯示貨幣當局控制通膨的決心仍在，美林分析團隊認為因為這場地震屬於地區性，不會影響中國的外部出口業發展，預估未來中國緊縮性貨幣政策將不會改變。

文旦

　
四川不是製造業中心, 或許吧
不過四川提供了沿海工業重鎮至少一千萬以上的勞工, 家鄉有難, 勞動力難免會有影響